20251220-信达证券-石油加工行业大炼化周报_冬季下游备货需求步入尾声_涤纶长丝小幅累库_25页_3mb

石油加工行业周报总结

核心内容

本周石油加工行业整体呈现价格下跌趋势，主要受国际油价波动、需求端疲软及新增产能影响。国内与国外大炼化项目价差有所波动，成品油价格小幅下跌，化工品价格普遍下滑，聚酯与锦纶板块价格因需求减弱而走低，但锦纶纤维价格有所回升。

主要观点

1. 国内外大炼化项目价差

• 国内重点大炼化项目价差：截至12月19日当周，价差为2540.74元/吨，环比上升0.28%。
• 国外重点大炼化项目价差：价差为1303.62元/吨，环比下降2.07%。
• 布伦特原油价格：周均价为60.08美元/桶，环比下降3.10%。

2. 炼油板块

• 原油：受地缘政治影响，国际油价周内先跌后反弹，布伦特与WTI原油价格分别下跌0.65美元/桶和0.92美元/桶。
• 成品油：国内柴油、汽油、航煤价格均小幅下跌，价差有所改善。海外市场成品油价格普跌，价差缩小。

3. 化工板块

• 聚乙烯：价格小幅下跌，价差改善。
• EVA：检修装置复产与新装置投产导致价格下跌，价差进一步收窄。
• 纯苯：价格稳定，价差小幅上涨。
• 苯乙烯：价格下跌，价差缩小。
• 聚丙烯：价格与价差整体下跌。
• 丙烯腈：库存增加，供应充足，价格下跌，价差小幅收窄。
• 聚碳酸酯（PC）：价格偏稳，价差改善。
• MMA：部分供方报价上调，下游需求支撑，价格与价差小幅改善。

4. 聚酯&锦纶板块

• PX：价格小幅下跌，与原油价差上升，开工率维持在89.21%。
• MEG：价格下跌，库存减少，开工率上升至71.97%。
• PTA：价格稳中有涨，库存下降，但单吨盈利仍为负值。
• 涤纶长丝：受油价下跌与新增产能影响，价格与盈利小幅下跌，库存走高。
• 锦纶纤维：价格小幅上涨，价差修复，POY、FDY、DTY分别上涨128.57元/吨、42.86元/吨、200元/吨。

关键信息

6大炼化公司股价表现

信达大炼化指数表现

• 自2017年9月4日至2025年12月19日，信达大炼化指数涨幅为+54.97%，高于石油石化行业指数（+28.62%）及沪深300指数（+18.79%）。

风险因素

1. 大炼化装置投产、达产进度不及预期。
2. 宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。
3. 地缘政治及厄尔尼诺现象对油价产生大幅干扰。
4. PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

总结

本周石油加工行业整体呈现价格下行趋势，主要受国际油价波动、下游需求疲软及新增产能影响。国内大炼化项目价差略有改善，但海外项目价差下降。成品油价格下跌，化工品价格普遍走低，聚酯板块因冬季备货需求结束而行情转淡，锦纶纤维价格小幅上涨。6大民营炼化公司股价表现分化，信达大炼化指数表现优于行业平均水平。需关注地缘政治、宏观经济及产业链产能变化等风险因素。