20240328-西南证券-中国重汽-000951.SZ-2023年年报点评_重卡行业持续复苏_整车业务量价齐升_7页_1mb

报告摘要

中国重汽（000951）2023年年度报告总结

主要业绩：公司2023年营业收入4207亿元，同比增长46.06%；归属于母公司净利润108亿元，同比增长40.55%。单季度Q4营业收入1131亿元，同比增长776%。
行业复苏：2023年，重卡销量同比增长356%到911万辆，为公司整车业务带来大幅增长。公司重卡市占率达到14%，并受益于出口增长和天然气重卡需求的推动，单车价格同比提升13%。
毛利率和费用控制显著提升：公司2023年毛利率同比提升17个百分点至79%，净利率同比提升16个百分点至34%。费用率整体下行，特别是财务费用率同比下降0.2个百分点。
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年净利润分别为130、162、198亿元，复合增长率为223%。基于2024年17倍PE计算，目标价为1887元，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不及预期、汇率波动、出口不可持续、原材料价格波动、产能扩张不及预期等风险。