20240328-山西证券-中国重汽-000951.SZ-23Q4盈利超预期_重卡龙头高速增长_5页_419kb

公司分析总结

中国重汽（000951SZ）发布2023年年度报告，全年营业收入同比增长45.96%至42070亿元，净利润同比增长405.52%至1080亿元。Q4营业收入同比增长77.57%，环比增长69.0%，净利润同比增长396.60%，环比增长166.57%，盈利表现超预期。

重卡行业触底复苏，2023年销售约911万辆，同比增长35.6%，其中出口276万辆，同比增长58.1%。公司在中国重汽集团中销售2342万辆，同比增长47%，市场占有率升至25.8%，海外出口占半壁江山。

产品结构调整显效，毛利率从62%升至78.5%，Q4达94.1%，得益于量价齐升和规模效应。期间费用率下降至26.9%，成本优化提升盈利能力。

投资建议：维持“买入-A”评级，预计2024-2026年净利润年均增长约%，EPS从1.20元升至1.90元，对应PE从129倍降至82倍。建议关注重卡行业上行和海外增长潜力。

风险提示：行业复苏不及预期、出口销量不足。

财务数据：2023年毛利率80%，净利率2.83%，预计未来营收和利润持续增长。