20240326-东吴证券-中国重汽-000951.SZ-2023年年报点评_Q4业绩表现靓丽_重卡业务稳步向上_3页_449kb

中国重汽2023年年报点评总结

业绩概要

• 2023年全年营收42070亿元，同比激增4596%，其中整车销售收入占比大。
• 归母净利润1080亿元，同比大幅增长40552%；Q4业绩扭亏为盈，营收11306亿元（同比+7757%），归母净利润404亿元（环比+17654%，业绩预告中值偏上，体现复苏良好）。

重卡业务分析

• 重卡销量达1275万台，同比暴增3278%；单车平均售价2663万元，同比上升1293%，量价齐升。
• 毛利率高达78.5%，同比提升16.7个百分点；Q4毛利率94.1%，同比+5.9个百分点、环比+2.8个百分点，规模效应和产品结构优化驱动成本费用率下降。

未来展望

• 抓住重卡行业复苏机遇，强化国际市场（如中东、拉美），提升产品竞争力。
• 持续优化调整策略，预计重卡市场需求回升、出口强劲，支撑盈利能力持续提升。

盈利预测与评级

• 维持2024-2026年归母净利润预期：1508亿、1897亿、2445亿元；对应EPS从12.8元增至20.8元。
• PE估值从1282倍降至919倍，维持“买入”评级，基于行业上行趋势。

风险提示

• 国内物流复苏不及预期；海外经济波动可能影响出口和业绩。
• 公司运营与市场依赖性高，需关注宏观因素变化。