20230401-浙商证券-中国铁建-601186.SH-中国铁建2022年报分析_盈利能力提升_现金流显著改善_一带一路有望加速境外开拓_3页_778kb

中国铁建2022年报分析总结

核心内容

中国铁建（601186）2022年全年实现营业收入10963亿元，同比增长7.5%；归母净利润266.4亿元，同比增长7.9%。公司全年业绩稳增长，盈利能力和现金流显著改善，境外业务和绿色环保业务表现突出。

主要观点

1. 营收与利润增长

• 全年营收同比增长7.5%，净利润同比增长7.9%，业绩稳健。
• 分季度看，归母净利分别为56.2/78.5/52.7/78.9亿元，同比变动+12.3%/+7.5%/-5.2%/+15.8%。
• 分业务看，工程承包、设计咨询、工业制造、地产开发、物资物流分别同比增长7.9%、4.5%、13.1%、22.9%、-7.9%。

2. 毛利率与费用控制

• 综合毛利率为10.09%，同比提升0.49个百分点。
• Q4毛利率达13.74%，环比Q3提升4.9个百分点。
• 期间费用率上升0.23个百分点，主要因研发支出增加，研发费率同比提升0.3个百分点。

3. 新签订单增长

• 2022年新签订单合同额达32450亿元，完成年度计划的112.8%，同比增长15.1%。
• 工程承包、投资运营、绿色环保新签合同额分别为18626/7513/1907亿元，同比增长11.2%、22.7%、50.4%。
• 绿色环保业务增长显著，凸显公司绿色转型步伐加快。
• 境内外业务新签订单分别增长14.7%和18.95%，公司在手订单达4.87万亿元，规模充裕，业绩保障足。

4. 投资与运营战略

• 公司持续推进“海外优先”战略，依托“3+5+N”经营体系，一带一路十周年背景下有望加速境外开拓。
• 中长期战略聚焦于投建营一体化发展，加快布局绿色环保、城市运营等领域，转型动能充足。

5. 盈利预测与估值

• 预计2023-2025年营业收入分别为12646/14153/15755亿元，同比增长15.35%、11.92%、11.32%。
• 归母净利润预计分别为299.33/335.22/371.35亿元，同比增长12.35%、11.99%、10.78%。
• EPS预计分别为2.20/2.47/2.73元，对应PE分别为4.09/3.65/3.29倍，估值处于低位，具备成长潜力。

关键信息

• 营收与利润：2022年营收和净利润均实现稳定增长，分别同比增长7.5%和7.9%。
• 毛利率提升：综合毛利率同比提升0.49个百分点，Q4毛利率大幅提升至13.74%。
• 现金流改善：2022年经营现金流净额达+561亿元，较同期多流入634亿元。
• 新签订单增长：全年新签订单合同额达32450亿元，同比增长15.1%，其中绿色环保业务增长50.4%，表现亮眼。
• 境外业务拓展：境外新签订单同比增长18.95%，公司持续深化“海外优先”战略，推动境外投资增长。
• 财务结构与流动性：公司资产负债率74.67%，流动比率1.08，速动比率0.76，显示一定的财务风险，但流动性仍较充足。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备稳健成长性，当前估值较低，投资价值凸显。

风险提示

• 基建投资增速不及预期；
• 房地产开发及销售增速不及预期；
• 物流贸易增速不及预期。

附录：财务预测摘要

股票信息

• 收盘价：￥9.01
• 总市值：122,351.67百万元
• 总股本：13,579.54百万股

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明

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