20221114-天风证券-玻纤周跟踪_本周价格环比稳定_粗纱产销或进入偏良性阶段_22页_1mb

建筑材料行业总结：玻纤周跟踪

核心内容

本周玻纤行业整体呈现价格稳定、产销逐步改善的趋势。粗纱价格维持不变，产销进入偏良性阶段，国内需求有所恢复但整体仍偏疲弱。10月末行业库存环比小幅下降，但库存水平仍处于历史偏高位置，成本对价格有较好支撑。电子纱和电子布价格也保持稳定，总体处于历史底部区域，下游需求有所好转，需关注CCL和PCB开工回升节奏。

主要观点

• 供给端：2022年新增产能预计为116万吨，主要集中在电子纱、无碱粗纱等领域。当前国内在产产能约661万吨，yoy+11%，mom+1%。部分产能面临冷修压力，但整体供给动能冲击趋弱。
• 需求端：2022年玻纤需求预计同比增长13.2%，2023年预计增长12.5%。需求增长与GDP增速比例维持在较高水平，长期增长空间较大。汽车产销保持增长，新能源汽车表现尤为突出，风电领域政策支持积极，预计需求持续向好。
• 价格与库存：粗纱价格周环比稳定，库存水平有所下降但仍处于高位。电子纱和电子布价格稳定，处于历史底部区域。LNG价格下降，铂金价格上升，铑粉价格下降，成本变化对价格有支撑作用。
• 板块配置：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置性价比较高。重点推荐中国巨石、长海股份、山东玻纤、中材科技和宏和科技，因其具备较强的成长性和市场竞争力。

关键信息

供给情况

• 2022年新增产能：预计为116万吨，包括电子纱、无碱粗纱等。
• 在产产能：截至2022年10月末，国内在产产能约661万吨，yoy+11%，mom+1%。
• 冷修情况：约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，主要企业包括中国巨石、重庆国际、山东玻纤等。

需求情况

• 2022年需求增长：预计同比增长13.2%，2023年预计增长12.5%。
• 出口情况：2022年9月玻纤产品出口量和价格均有回落，但新能源汽车和风电领域需求数据向好。
• 汽车产销：2022年1-9月汽车出口金额达529.4亿美元，占总额的46.1%。10月汽车产销同比分别增长11.1%和6.9%。
• 新能源汽车：2022年1-10月新能源汽车产销分别增长1.1倍，表现强劲。

价格与库存

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为4,050元/吨，周环比稳定，月环比下降0.6%，年同比-33.9%。
• 电子纱与电子布：G75电子纱价格为9,050元/吨，7628电子厚布价格为4.1元/米，价格稳定。
• 库存水平：10月末重点企业玻纤纱库存为67.3万吨，环比小幅下降，但库存仍处于历史偏高位置。

成本变化

• LNG价格：11月11日价格为6,072元/吨，周环比-5.4%，月环比-20.3%，年同比-16.9%。
• 铂金与铑粉：铂金价格上升，铑粉价格下降。

重点企业推荐

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模和产品结构高端化。
• 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
• 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较好。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜业务高成长。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

评级体系

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

结论

玻纤行业当前处于价格筑底、库存下降、需求逐步恢复的阶段。供给端新增产能有限，冷修压力有所缓解，需求端在汽车、风电、电子等领域的增长提供了支撑。板块整体估值处于历史低位，具备中长期配置价值。重点企业如中国巨石、长海股份、山东玻纤、中材科技和宏和科技值得关注，但需密切跟踪下游需求变化和产能投放节奏。