20220417-天风证券-玻纤周度跟踪_粗纱价格稳定_电子纱布景气回升仍需等待_22页_1mb

建筑材料行业总结：玻纤周度跟踪

核心内容

本报告对玻璃纤维（玻纤）行业进行了周度跟踪分析，重点讨论了供给、需求、价格、库存及成本变化等方面的情况，并对主要企业进行了动态回顾及投资建议。

主要观点

供给端分析

• 本周供给规划无变化，粗纱价格稳定，交投趋稳。
• 2022年新增玻纤纱产能预计为106万吨，较“十三五”期间高峰年份有差距。
• 重点企业存在冷修压力，截至2022年4月16日，约44万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态。
• 供给增量有限，且能耗指标趋紧可能对新增产能落地造成扰动。
• 行业供给端整体呈现稳定态势，但需关注企业中长期产能规划变化对市场预期的影响。

需求端分析

• 需求端总体呈稳步增长趋势，预计2022年/2023年玻纤需求量分别为534万吨、600万吨，同比增长13.2%、12.5%。
• 2022年2月出口数据强劲，粗纱出口均价维持高位。
• 汽车行业产销增长，新能源汽车渗透率提升带来潜在需求增长。
• 风电行业公开招标容量显著增长，政策支持推动风电需求改善。

价格与库存

• 粗纱价格本周保持稳定，库存处于历史底部水平，3月末库存环比微增至29.0万吨。
• 电子纱价格暂稳，电子布继续回落，现有价格可能已接近部分企业成本位置，进一步大幅下行概率较小。

成本变化

• LNG价格回调，铂金、铑粉价格平稳，整体成本压力有所缓解。

关键信息

行业趋势

• 行业周期属性或逐步弱化，未来需求增长空间较大。
• 需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求改善情况。

企业动态

• 中国巨石、长海股份、山东玻纤、中材科技、宏和科技等主要玻纤企业估值处于历史底部区间，具备中长期配置价值。
• 中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升。
• 宏和科技在高端电子布技术上具有优势，逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏。
• 长海股份及山东玻纤成长性值得期待。

投资建议

• 推荐关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份及山东玻纤等企业。
• 建议重视行业周期弱化带来的估值重塑机会，关注企业降本、扩规模及产品结构高端化趋势。

重点标的推荐及表现

数据来源：Wind、天风证券研究所（股价及市值对应2022/04/15收盘价）

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期

总结

整体来看，玻纤行业在供给端保持稳定，需求端呈现增长态势，尤其在风电和新能源汽车领域。行业周期属性逐步弱化，企业估值处于历史底部，具备较好的中长期配置价值。重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技等龙头企业，以及其在产能扩张、技术升级及市场拓展方面的进展。同时，需警惕新增产能超预期及下游需求不及预期的风险。