20171026-华创证券-赣锋锂业-002460.SZ-业绩稳步增长_股权激励坚定发展信心_4页_853kb

赣锋锂业（002460.SZ）详细总结

核心内容概述

赣锋锂业（股票代码：002460.SZ）在2017年三季度实现了业绩稳步增长，并通过股权激励计划进一步巩固了公司发展信心。当前股价为87.9元人民币，投资评级为“推荐”，为首次评级。

主要观点

1. 业绩稳步增长，年报业绩指引高

• 2017年前三季度：

  • 实现营业收入28.42亿元，同比增长40.52%
  • 归母净利润10.04亿元，同比增长106.57%
  • Q3单季度归母净利润3.96亿元，同比增长90.78%

• 2017年全年业绩预测：

  • 归母净利润预计在13.23亿元至15.56亿元之间，同比增长185%-235%
  • 去年同期归母净利润为4.64亿元

2. 股权激励绑定核心技术人员，坚定发展信心

• 公司发布限制性股票激励计划（草案），拟向350名高管及核心技术人员授予1624.50万股限制性股票。
• 授予价格：每股45.71元
• 业绩考核目标：
  • 2017-2020年扣非后归母净利润增长率不低于150%、330%、460%、570%
  • 2016年归母净利润为4.64亿元
• 产量目标：
  • 2016-2020年产品产量不低于3.5万吨、5万吨、7万吨、9万吨（折合碳酸锂）

3. 上控资源，下拓产能，产品放量在即

• 上游资源布局：

  • 持股43.1%的RIM公司MtMarion矿山于2017年2月投产，月供应锂精矿约3万吨，年底产能达40万吨
  • Pilbara矿山投产后，每年可提供十几万吨锂精矿，满足在建项目原材料需求

• 锂盐产能扩张：

  • 2018年将有1.5万吨碳酸锂、2万吨氢氧化锂、1.75万吨电池级碳酸锂项目投产
  • 2019年锂盐产能预计达到8-9万吨

4. 投资建议

• 盈利预测：

  • 2017-2019年归母净利润分别为14.90亿元、21.70亿元、28.95亿元
  • 对应EPS分别为2.04元/股、2.98元/股、3.97元/股

• 估值分析：

  • 2017-2019年PE分别为43X、30X、22X
  • 2017-2019年P/B分别为16X、10X、7X
  • 2017-2019年EV/EBITDA分别为39X、28X、21X

• 投资评级：推荐

关键信息

• 当前股价：87.9元人民币
• 2017年Q3营收：12.17亿元，同比增长79.10%
• 2017年Q3净利润：3.96亿元，同比增长90.78%
• 碳酸锂价格：Q3平均报价15.61万元/吨，环比提升1.83万元/吨
• 风险提示：
  • 项目投产进度不及预期
  • 产品价格不及预期

财务预测表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 研究员：
  • 胡金：北京化工大学管理学硕士，2016年加入华创证券研究所
  • 华强强：香港科技大学理学硕士，2016年加入华创证券研究所

联系方式

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