20210405-兴业证券-赣锋锂业-002460.SZ-股权激励助推公司长远发展_未来产能释放推动公司实现业绩目标_3页_366kb

赣锋锂业证券研究报告总结

核心内容

本报告对赣锋锂业（002460）进行了详细分析，主要围绕其股权激励计划、未来产能释放、财务表现及投资评级等方面展开。

主要观点

1. 股权激励计划

   • 公司拟向激励对象授予1579.49万份A股普通股股票期权，占总股本的1.16%，行权价格为96.28元/股。
   • 激励对象主要包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术（业务）人员。
   • 股权激励计划有效期为60个月，分四次行权，每次行权比例为25%。
   • 业绩考核目标以2020年扣非归母净利润为基数，2021-2024年扣非归母净利润增长率分别不低于380%、520%、620%和730%，对应净利润不低于19.3亿、24.9亿、29亿和33.4亿元。
   • 若未达成业绩目标，公司将注销当年所有可行权股票期权。
   • 激励对象需满足个人层面的绩效承诺，才能行权。

2. 未来产能释放

   • 公司已在全球布局锂资源，包括澳洲锂辉石、阿根廷盐湖及墨西哥锂黏土，参股一里坪盐湖进一步提升产能。
   • 马洪三期50,000吨电池级氢氧化锂项目顺利投产，预计2021年达产后将提升公司氢氧化锂产销规模。
   • 公司已与特斯拉、LG化学、宝马、大众等签订长期供货协议，持续受益于核心客户带来的业绩增量。

3. 财务表现

   • 2020年公司实现营业收入5524百万元，净利润1025百万元，净利润率18.5%。
   • 2021年预计营业收入8537百万元，净利润2097百万元，净利润率24.6%。
   • 2022年预计营业收入11100百万元，净利润2546百万元，净利润率22.9%。
   • 2023年预计营业收入12903百万元，净利润3112百万元，净利润率24.1%。
   • 2021年4月2日收盘价为95.23元，对应PE分别为61.58X、50.72X、41.5X。
   • 公司维持“审慎增持”评级，预计未来三年业绩持续增长。

4. 盈利预测

   • 公司作为全球锂盐龙头供应商，有望受益于供应链绑定带来的市占率提升。
   • 锂原料稀缺性逐步凸显，未来锂价有望继续上涨，推动公司业绩增长。
   • 维持2021-2023年盈利预测，预计归母净利分别为20.97亿元、25.46亿元、31.12亿元，EPS分别为1.55元、1.88元、2.29元。

关键信息

财务指标概览

投资要点总结

• 股权激励计划：激励目标高，有助于提升公司业绩指引和核心团队积极性。
• 产能释放：马洪三期项目投产，未来产能有望推动公司业绩增长。
• 客户绑定：与特斯拉、LG化学、宝马、大众等签订长期供货协议，保障稳定收入。
• 盈利预测：公司预计未来三年净利润稳步增长，EPS持续上升。

风险提示

• 需求不及预期：若市场需求下降，可能影响公司业绩。
• 锂价大幅下跌：锂价波动可能对盈利能力产生影响。
• 自身项目不及预期：产能释放进度或技术进展不及预期可能影响业绩增长。

投资评级说明

• 报告发布日后12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨幅：
  • 买入：涨幅大于15%
  • 审慎增持：涨幅在5%~15%之间
  • 中性：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件导致无法给出明确评级。

信息披露

• 本公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

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