深度报告-20220111-浙商证券-赣锋锂业-002460.SZ-赣锋锂业深度报告_资源为王时代_锂生态龙头强者恒强_34页_2mb

报告摘要

赣锋锂业深度报告总结

核心内容

赣锋锂业（002460）是国内唯一布局卤水提锂、锂辉石提锂、云母提锂的锂行业龙头企业，业务涵盖锂矿开采、锂盐深加工、金属锂冶炼、锂电池制造及退役锂电池回收利用，构建了完整的锂生态链。公司产品包括多种锂化合物及金属锂，广泛应用于新能源汽车、储能、3C电子、医疗、航空等领域。

主要观点

资源布局全面：公司布局全球优质锂源，包括澳大利亚、阿根廷、爱尔兰、墨西哥及国内多个盐湖项目，形成多元化原材料供应体系。
技术领先：公司是全球唯一同时拥有卤水、矿石和回收提锂技术的企业，拥有多项核心技术及专利，持续推动锂提取和加工技术的创新。
产能全球领先：公司金属锂产能位居全球第一，锂盐产品销量稳步提升，营收和净利润持续增长。
行业景气度高：新能源汽车、储能、5G基站等下游行业快速发展，带动锂需求激增，供需失衡推动锂价上涨。
并购与项目扩张：公司通过并购、增资和项目扩张，进一步扩大锂资源储备和产能，保障供应并提升市场竞争力。

关键信息

资源布局

锂辉石：Mount Marion（45万吨锂精矿产能）、Pilbara Pilgangoora（约33万吨锂精矿产能）、Avalonia（勘探中）、宁都河源（10万吨LCE）。
盐湖：Cauchari-Olaroz（2458万吨LCE，4万吨碳酸锂产能）、Mariana（519.6万吨LCE，1万吨碳酸锂产能）、青海海西良锂盐湖（勘探中）、一里坪盐湖（49%股权，1万吨碳酸锂产能）。
锂黏土：Sonora项目（882万吨LCE，1.75万吨/2万吨氢氧化锂产能）。

产能情况

锂化合物：2021年，公司拥有电池级碳酸锂4.3万吨、电池级氢氧化锂8.1万吨的产能。
金属锂：2020年，金属锂产能达2000吨，稳居全球第一。
锂电池：公司布局消费类电池、聚合物小电芯、固态电池、动力电池及储能电池五大类产品，覆盖全球多个市场。

业绩表现

营收与净利润：预计2021-2023年，公司营收分别为126.06亿元、277.55亿元、335.93亿元，净利润分别为35.23亿元、72.36亿元、81.37亿元，增长显著。
每股收益（EPS）：摊薄EPS分别为2.45元、5.03元、5.66元。
市盈率（PE）：对应PE分别为51.89倍、25.26倍、22.46倍，估值逐步下降。

下游需求

新能源汽车：2021年10月新能源汽车销量同比增长233%，渗透率提升至16%。
储能电池：预计2025年全球储能电化学装机量达430GWh，带动磷酸铁锂需求。
消费电子：3C锂电池市场持续增长，预计2025年出货量达83GWh。
5G基站：推动高能量密度电池需求，促进锂电池市场扩张。

风险提示

下游需求不及预期
疫情蔓延超预期
产能释放不及预期

项目扩张与并购

Cauchari-Olaroz：一期产能4万吨碳酸锂，预计2022年投产。
Mariana：一期产能2万吨氯化锂，预计2023年建成。
Sonora：一期产能2万吨氢氧化锂，预计2023-2024年建成。
并购进展：2021年公司要约收购荷兰SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio等，锂源布局持续扩张。

技术与研发

专利储备：截至2020年，公司拥有有效专利1000余项，其中国家发明专利14项，实用新型专利69项。
研发投入：2021年三季度研发费用达1.09亿元，同比增长252%，占营收比重4%。

财务状况

货币资金：2021年公司货币资金余额为74.67亿元，同比增长61%。
资产负债率：2021年三季度资产负债率31%，同比下降30%。
银行授信：公司银行综合授信可用余额达150.4亿元，融资空间广阔。

客户与市场

蓝筹客户：与特斯拉、德国大众、宝马等国际大客户建立稳定合作关系。
市场拓展：产品销售至逾10个国家，国内市场增长显著。

行业趋势

全球锂资源供给有限：预计2021-2025年全球锂资源供给增速为21.10%-24.88%，需求增长更快，供需缺口扩大。
新能源汽车渗透率：预计2030年全球新能源汽车渗透率将达到28%，带动锂需求持续增长。
碳中和政策：各国积极推动新能源汽车及储能发展，促进锂行业需求增长。

总结

赣锋锂业凭借全球化的锂资源布局、领先的技术研发和完整的产业链，成为锂行业的重要龙头。随着新能源汽车、储能、5G等行业的快速发展，锂需求持续增长，公司业绩有望进一步提升。同时，公司通过并购、增资及项目扩张，不断拓展产能，增强市场竞争力。未来锂价有望高位运行，公司作为锂资源供应和加工的领先企业，具备良好的增长潜力。

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