20221010-东吴证券-兴瑞科技-002937.SZ-2022Q3业绩预告点评_预告22Q3业绩超预期_新能源车用嵌塑件引领汽车集成化趋势_3页_447kb

兴瑞科技（002937）2022Q3业绩预告总结

核心内容

兴瑞科技发布2022年前三季度业绩预告，显示公司业绩表现超预期，特别是在新能源汽车电装产品及智能终端业务板块的推动下，实现快速增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，具备较强市场竞争力。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2022年1-3季度归母净利润为1.3-1.4亿元，同比增长50%-60%，扣非归母净利润增长70%-90%。
• 2022年第三季度归母净利润为0.56-0.65亿元，同比增长116%-150%，扣非归母净利润增长145%-214%。
• 业绩增长主要得益于新能源汽车电装业务和智能终端业务的快速发展。

2. 新能源车用嵌塑件业务引领增长

• 公司自2018年起与松下协同研发嵌塑工艺，成功掌握核心工艺，实现从零组件到模组的研发生产能力突破。
• 嵌塑件在新能源汽车中用于实现安全连接并提升系统集成度，符合行业集成化趋势。
• 产品已进入宝马、通用、尼桑等国际车企的新能源车供应链，并与C客户、汇川等国内企业深度合作。
• 公司在慈溪建设新能源汽车零部件产业基地，预计2024年上半年投产；东莞工厂于2022年6月竣工，三季度开始贡献营收。

3. 智能终端业务稳步增长

• 智能安防系列产品已实现量产，产品线拓展至智能机顶盒、网关、智能电视、智能穿戴等领域。
• 公司加速在越南和印尼建厂，以应对智能终端产业链向东南亚转移的趋势，降低生产成本并切入更多客户供应链。
• 海外产能扩张与新产品量产将增强公司在智能终端领域的竞争力，推动收入增长。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测由1.93/3.33/4.78亿元上调至2.07/3.33/4.78亿元。
• 当前市值对应2022-2024年PE分别为27/17/12倍，估值持续走低，体现市场对公司未来增长的信心。
• 公司毛利率和归母净利率持续提升，分别达到26.22%、12.13%（2022E），显示盈利能力增强。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 汇率波动风险
• 大宗商品价格波动风险

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

市场数据

总结

兴瑞科技凭借新能源汽车电装业务和智能终端业务的快速发展，2022年Q3业绩表现超预期，展现出强劲的增长动力。公司通过技术突破和产能扩张，持续增强在新能源车嵌塑件及智能终端领域的市场竞争力。随着国内外客户拓展和新工厂投产，公司有望在未来几年内实现收入和利润的持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备良好的成长潜力。