20230109-东吴证券-兴瑞科技-002937.SZ-2022年度业绩预告点评_预告2022全年业绩超预期_全面扩张新能源车电装业务_3页_447kb

兴瑞科技（002937）2022年度业绩预告总结

核心内容

兴瑞科技于2022年发布了全年业绩预告，整体表现超预期，显示出公司在新能源汽车电装及智能终端业务领域的强劲增长动力。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩持续增长。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2022年全年归母净利润：预计为2.10-2.21亿元，同比增长 85%-95%，扣非归母净利润增长 105%-115%。
• 2022年第四季度：归母净利润为0.66-0.78亿元，同比增长 170%-217%，扣非归母净利润增长 186%-234%。
• 业绩超预期原因：新能源汽车电装业务持续扩张，新产品、新技术、新客户推动业绩增长。

2. 新能源汽车电装业务拓展顺利

• 产品领域：公司为新能源汽车提供BDU、PDU、DCDC等部件的嵌塑件产品，并拓展至传感器等智能化相关产品。
• 客户拓展：已通过松下、博世、海拉等tier1厂商进入宝马、通用、尼桑等国内外车企供应链，同时与国内头部电控企业及新势力车企深度合作。
• 订单情况：在手订单充足，新能源汽车电装业务有望维持稳健增长。

3. 智能终端业务海外产能释放

• 产品拓展：从智能机顶盒、网通网关向智能安防、智能音箱等方向延伸，推动产品结构升级。
• 产能布局：加速在越南和印尼建厂，提升产能调配能力，满足海外客户需求。
• 市场开拓：成立北美市场联络中心，聚焦北美市场客户拓展，推动海外收入增长。

4. 盈利预测与估值

• 更新预测：将公司归母净利润预测由2.1/3.3/4.8亿元上调至2.2/3.3/4.8亿元。
• 估值情况：当前市值对应2022-2024年PE分别为35/23/16倍，估值持续下降，显示市场对其未来增长信心增强。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务数据

• 2022年收盘价：25.48元
• 一年最低/最高价：10.60/28.60元
• 市净率：6.43倍
• 流通A股市值：73.78亿元
• 总市值：75.89亿元
• 每股净资产：4.10元
• 资产负债率：27.69%
• 负债合计：468亿元
• 所有者权益合计：1,222亿元

现金流情况

风险提示

• 下游需求不及预期
• 汇率波动风险
• 大宗商品价格波动风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

相关研究

• 《兴瑞科技(002937)：2022年三季报点评：业绩持续高增，新能源车用嵌塑件加速放量》（2022-10-27）
• 《兴瑞科技(002937)：2022Q3业绩预告点评：预告22Q3业绩超预期，新能源车用嵌塑件引领汽车集成化趋势》（2022-10-10）

总结

兴瑞科技2022年全年业绩表现超预期，主要得益于新能源汽车电装业务的持续扩张及智能终端海外产能的顺利释放。公司通过新产品、新技术和新客户的拓展，提升了整体盈利能力与市场竞争力。当前估值处于合理区间，盈利预测持续上调，公司未来发展潜力较大。