20220825-东吴证券-兴瑞科技-002937.SZ-2022年中报点评_中报业绩略超预期_新能源车用嵌塑件持续高增长_3页_447kb

兴瑞科技（002937）2022年中报总结

核心内容概述

兴瑞科技在2022年上半年实现了业绩略超预期的表现，营收和利润均创上市以来新高。公司重点布局新能源汽车及智能终端业务，推动业绩增长，同时通过产能扩张和研发投入，增强了市场竞争力和未来增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022年中报营收：7.55亿元，同比增长29%
• 2022年中报归母净利润：0.77亿元，同比增长23%
• 2022年中报扣非归母净利润：0.80亿元，同比增长39%
• 2022年第二季度表现：营收4.0亿元，同比增长48%；归母净利润0.43亿元，同比增长69%，创历史新高。

2. 新能源汽车业务高增长

• 新能源汽车业务收入：22H1达2.5亿元，同比增长38%
• 客户拓展：已进入宝马、通用、尼桑等车企新能源车供应链，与宁德时代、汇川、国轩高科等企业深度合作
• 研发投入：持续加大在新能源汽车三电系统领域的投入，推进从零组件到模组的同步研发
• 产能扩建：慈溪新能源汽车零部件产业基地投资调增至6.63亿元，预计2024年上半年投产

3. 智能终端业务稳健增长

• 智能终端业务收入：22H1达3.2亿元，同比增长39%
• 产品拓展：从智能机顶盒及网关扩展至智能安防、智能电视、智能穿戴等领域
• 产能布局：加速在越南和印尼建厂，以应对智能终端产业链向东南亚转移趋势，提升对大客户的需求响应速度

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022年1.9亿元，2023年3.3亿元，2024年4.8亿元
• PE估值：当前市值对应2022年PE为34倍，2023年PE为20倍，2024年PE为14倍
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上

5. 财务数据概览

• 资产负债表：
  • 资产总计：2021A为1,434亿元，预计2024E为2,604亿元
  • 负债合计：2021A为375亿元，预计2024E为596亿元
  • 所有者权益合计：2021A为1,058亿元，预计2024E为2,008亿元
• 利润表：
  • 营业总收入：预计2024E为3,200亿元，年均增长35%
  • 归母净利润：预计2024E为478亿元，年均增长44%
  • 毛利率：预计2024E为29.68%
  • 归母净利率：预计2024E为14.93%
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流：预计2024E为475亿元
  • 投资活动现金流：预计2024E为-421亿元
  • 筹资活动现金流：预计2024E为0亿元
  • 现金净增加额：预计2024E为54亿元

6. 财务与估值指标

• 每股净资产：2021A为3.56元，预计2024E为6.74元
• P/E（现价）：2021A为57.78倍，预计2024E为13.71倍
• P/B（现价）：2021A为6.18倍，预计2024E为3.26倍
• ROIC：2021A为10.93%，预计2024E为27.24%
• ROE（摊薄）：2021A为10.71%，预计2024E为23.80%

风险提示

• 下游市场需求不及预期：新能源汽车及智能终端行业增长可能受到宏观经济或政策影响
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润
• 大宗商品价格波动风险：原材料成本上涨可能压缩利润空间

市场数据

• 收盘价：22.00元
• 一年最低/最高价：11.00/25.54元
• 市净率（P/B）：5.94倍
• 流通A股市值：6,370.18亿元
• 总市值：6,552.77亿元

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《兴瑞科技(002937)：引领新能源车集成化，嵌塑件打开公司成长天花板》
发布日期：2022年7月31日
数据来源：Wind, 东吴证券研究所
预测数据由东吴证券研究所提供，货币单位均为人民币。