20181021-川财证券-策略周报_政策底显现_关注成长和大金融_12页_2mb

2018年10月15日至10月19日周报总结

核心内容

本报告指出，A股市场在经历情绪极度悲观后，政策底已显现，市场短期风险偏好有所提升，中期底部区域特征明显。政策层面密集出台利好措施，推动市场情绪回暖，重点推荐优质成长股和大金融等蓝筹板块。

主要观点

• 政策底显现：高层密集表态，强调对股市健康稳定发展的重视，出台多项政策支持资本市场，包括鼓励保险资金入市、推动并购重组、完善股份回购制度等，政策维稳预期增强。
• 经济压力仍存：三季度GDP增速持续下行，经济预期偏弱，但部分行业如制造业投资、新兴行业增速有所回升，显示经济转型的积极信号。
• 市场情绪低迷：个股位置创历史新低，活力指数降至2000年以来新低，市场赚钱效应弱，资金集中度低，短期存在超跌反弹的可能。
• 技术面支持反弹：上证和创业板指数在极度走弱后出现下影线，表明市场已触及强支撑位，中期底部区域信号明显，短期反弹预期增强。
• 行业配置建议：短期关注低估值蓝筹股的估值修复机会，中长期配置优质成长股，重点推荐5G、云计算、芯片、军工等高景气度细分子行业中的龙头个股。

关键信息

政策支持

1. 国务院副总理刘鹤表示政府高度重视股市健康发展，强调上市公司质量提升和估值处于历史低位。
2. 证监会将IPO被否企业重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，鼓励并购重组。
3. 三部委扩大国有科技型企业股权和分红激励，工信部发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，推动5G、云计算等新兴行业。

经济数据

• 前三季度GDP增速为6.7%，逐季下降。
• 9月社会消费品零售总额同比增速9.2%，固定资产投资增速5.4%，制造业投资增速8.7%，新兴行业增速维持高位。
• 房地产销售增速回落，基建投资增速放缓。

资金流动

• 央行一周净投放300亿，维持流动性合理充裕。
• 沪/深股通资金流入25.8亿，融资余额跌破8000亿，短期资金大幅流出。
• 行业资金流向分化，石油石化、餐饮旅游板块资金小幅流入，基础化工、计算机等板块资金流出较多。

市场情绪与技术指标

• 活力指数降至2000年以来新低，市场情绪极度悲观。
• 赚钱个股占比偏低，但超跌反弹后个股强度显著回升。
• 技术面显示上证和创业板指数短期超跌反弹，中期底部区域信号明显。

行业配置建议

1. 优质成长股：短期关注5G、云计算、芯片、军工等主题行业中的有业绩的国有、低估值个股。
2. 大金融蓝筹：保险、券商、银行等低估值确定性蓝筹股有望估值修复，尤其是保险受益于估值切换和政策鼓励。
3. 周期板块：油气、有色金属、钢铁等受益于油价上涨和资本开支增加，短期值得关注。
4. 消费类蓝筹：食品、医药、商贸等板块受益于个税抵扣政策，短期有消费提振预期。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球或出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析准确性。

附注

• 本报告由川财证券有限责任公司宏观策略部发布。
• 分析师：邓利军，证书编号：S1100115110002，联系方式：021-68595193，邮箱：dengli jun@cczq.com。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。