20180312-中投证券-建筑建材行业周报_政策面改善_基本面向好_积极关注高成长园林_30页_2mb

建筑建材行业研究报告总结

核心内容

2018年3月12日发布的建筑建材行业研究报告指出，政策面改善、基本面向好，是当前行业发展的主要驱动力。报告重点推荐了园林、水泥、玻璃、玻纤等细分领域，认为这些行业在政策支持和市场需求双重推动下具有良好的发展前景。

主要观点

1. 建筑行业

• 政策面改善：2018年“两会”持续推进，生态环保、乡村振兴、雄安新区建设、一带一路等政策为行业带来新的机遇。
• 基本面向好：园林行业在手订单储备丰富，重点上市公司2017年业绩增长普遍超过45%，2018年业绩增长目标普遍在50%以上。
• 积极关注高成长园林：PPP清库影响逐步消化，市场悲观预期修复，园林行业迎来最佳配置时机。推荐东方园林、铁汉生态、岭南园林，建议关注美尚生态、美晨生态、棕榈股份、文科园林、天域生态等。

2. 建材行业

• 水泥行业：全国水泥市场价格环比下滑1.2%，但预计3月中下旬将明显回暖，行业盈利能力有望改善。推荐海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃行业：全国白玻均价上涨10元，同比上涨194元。玻璃行业价格有望提升，推荐旗滨集团。
• 玻纤行业：受益于供需格局改善，产品价格提升6%，推荐中国巨石。

3. 环保及公用行业

• 环保仍是政府重点：政府工作报告强调污染防治、生态文明建设，环保税、排污权等政策促进环保治理长效机制建立。
• 主题性投资机会：建议关注工业环保、环境监测龙头，如碧水源、清新环境、东江环保、聚光科技等。
• 环保治理推进：重点推进水、土壤、农村人居环境整治，环保行业有望迎来更多订单。

关键信息

行情回顾

• 上周建筑行业上涨1.8%，建材行业上涨1.89%，环保及公用行业上涨2.7%。
• 创业板大幅上涨4.77%，显示出成长股的强势表现。
• 个股表现方面，杭州园林上涨34.19%，中设股份上涨23.50%，建科院上涨18.51%，美芝股份上涨13.53%。

行业动态

• 水泥：全国水泥市场价格环比回落1.2%，但预计3月中下旬将明显回暖。
• 玻璃：全国白玻均价1628元，环比上涨10元，同比上涨194元。
• 环保：环保税、排污权等政策推动环保治理，污水处理、危废处理、环境监测等细分领域迎来发展机遇。

投资建议

• 重点推荐标的：东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源、中设集团。
• 其他推荐标的：美尚生态、中国建筑、金螳螂、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石、东方雨虹、清新环境、东江环保、聚光科技等。
• 风险提示：房地产与基建投资下行、雄安建设及环境治理力度不及预期。

重点公司分析

东方园林（002310）

• 业务布局：园林、水治理、危废处理。
• 业绩表现：2017年营收152.4亿元，同比增长77.95%；归母净利润12.8亿元，同比增长68.37%。
• 订单储备：在手订单近1000亿元，营收保障倍数约7倍。
• 投资评级：强烈推荐。

铁汉生态（300197）

• 业绩表现：2017年营收80.46亿元，同比增长75.95%；归母净利润7.66亿元，同比增长46.64%。
• 订单储备：在手订单317亿元，预计2018年订单规模有望达500亿元。
• 投资评级：强烈推荐。

岭南园林（002717）

• 业务布局：大生态+泛娱乐双主业。
• 业绩表现：2017年营收47.96亿元，同比增长86.81%；归母净利润5.2亿元，同比增长99.55%。
• 订单储备：新增订单超390亿元，PPP订单及框架协议为294亿元，占比超75%。
• 投资评级：推荐。

碧水源（300070）

• 业务布局：水治理龙头，外延并购打造综合性生态环保平台。
• 业绩表现：2017年营收151.64亿元，同比增长70.53%；归母净利润25.63亿元，同比增长38.86%。
• 技术壁垒：在MBR+DF膜领域拥有核心竞争优势。
• 投资评级：强烈推荐。

中设集团（603018）

• 业务布局：民营交通设计龙头。
• 业绩表现：2017年营收同比增长显著，订单储备丰富。
• 投资评级：强烈推荐。

风险提示

• 政策风险：PPP项目落实不达预期，环保政策执行力度不足。
• 市场风险：房地产与基建投资下行，影响相关行业需求。
• 运营风险：项目落地不达预期，外延整合效果不及预期。

总结

2018年建筑建材行业在政策支持和市场需求双重驱动下呈现积极态势。重点推荐园林、水泥、玻璃、环保等细分领域，认为其具备良好的增长潜力和估值优势。建议投资者关注政策导向明确、订单充足、业绩增长确定性强的龙头企业。同时，需关注PPP项目落实、环保政策执行力度等潜在风险因素。