20180115-中投证券-建筑建材行业周报_去伪存真_关注年报业绩超预期的投资机会_28页_2mb

建筑建材行业研究报告总结

核心内容

一、行业概况

• 行业整体表现：2018年1月，建筑行业下跌1.47%，建材行业下跌2.54%，环保及公用行业下跌1.25%。建筑、建材、环保及公用行业的TTM估值分别为16.78、27.24、28.33。
• 行业动态：建筑行业PPP模式规范发展成为常态，地产调控边际改善，地产后周期装饰行业有望受益。建材行业水泥、玻璃价格出现回调，但行业景气度仍处于高位。环保公用行业环保税征收临近，非电治理市场拉开序幕。

主要观点

二、投资建议

• 建筑行业：建议关注业绩高增长、估值处于历史低位的生态园林龙头，如铁汉生态、东方园林、美尚生态、岭南园林、龙元建设等。
• 建材行业：推荐盈利中枢上移、业绩表现亮眼的水泥、玻璃、玻纤龙头，如海螺水泥、华新水泥、中国巨石、东方雨虹、旗滨集团等。
• 环保公用行业：建议关注受益于环保税征收和非电治理的水治理、大气治理、危废治理公司及环境监测公司，如碧水源、清新环境、东江环保、聚光科技等。

关键信息

三、行业热点

• 建筑：
  • 24个省份发布PPP工作计划，加强监管成为首要任务。
  • 租房落户和人才引进政策调整，推动城市再扩容和地方房地产调控精准化。
• 建材：
  • 水泥价格环比下跌0.7%，玻璃价格略降，但价格仍处于历史高位。
  • 水泥行业产能置换政策实施，环保督查推动行业减产，供需格局改善。
  • 玻纤行业受环保和成本上涨影响，产品价格提升。
• 环保公用：
  • 环保税首个申报期临近，30省份明确适用税额，环保税征收将推动企业治污减排。
  • 非电行业和民用散煤成为大气治理重点，相关公司有望受益。

重点推荐标的

四、重点推荐公司

五、其他重点推荐公司

风险提示

• 房地产与基建投资下行
• 环境治理力度不及预期
• PPP项目执行不达预期
• 战略转型效果不达预期
• 外延整合不达预期
• 项目落地不达预期

行情回顾

六、历史表现

• 去年年初至今，沪深300指数上涨26.41%，建筑行业下跌5.39%，建材行业上涨9.21%，环保及公用行业下跌6.90%。
• 建筑行业跑输沪深300指数31.8个百分点，建材行业跑输17.2个百分点，环保及公用行业跑输33.31个百分点。

七、上周表现

• 上周沪深300指数上涨2.08%，上证综指上涨1.1%，创业板指数下跌0.87%。
• 建筑行业下跌1.47%，建材行业下跌2.54%，环保及公用行业下跌1.25%。
• 建筑行业在申万28个子行业中排名第23位，建材行业排名第28位，环保及公用行业排名第21位。

八、个股表现

• 建筑行业：普邦股份、维业股份、建科院、中泰桥梁、设计总院涨幅居前；亚翔集成、中设股份、中国中冶、云投生态、名雕股份跌幅居前。
• 建材行业：四川双马、丽岛新材、东宏股份、三圣股份、悦心健康涨幅居前；上峰水泥、华新水泥、万年青、东方银星、太空板业跌幅居前。
• 环保公用行业：贵州燃气、华通热力、东方市场、佛然股份、中天能源涨幅居前；高能环境、聚光科技、万邦达、新奥股份、华能水电跌幅居前。

板块&公司动态

九、行业资讯

• 建筑：24个省份发布PPP新政，加强监管；CPI同比涨幅收窄，PPI同比上涨；国际油价升至近三年高位；“一带一路”行动计划发布。
• 环保公用：环保税首个申报期临近，30省份明确税额；河北、河南启动非电行业“超低排放”改造；环保部发布多项新标准；环保部通报“2+26”城市空气质量改善情况。
• 建材：工信部发布水泥玻璃行业产能置换实施办法；玻璃行业去产能持续推进，环保助力行业减产；水泥价格回调，但景气度有望延续。

十、公司公告

• 建筑行业：多家公司发布业绩预增、项目中标、合同签订、减/增持、投资并购、股权激励、发行股份等公告。
• 建材行业：公司发布业绩预告、项目中标、合同签订、减/增持、投资并购、停/复牌等公告。
• 环保公用行业：公司发布业绩预告、项目中标、合同签订、减/增持、投资并购、股权激励、发行股份、停/复牌等公告。

总结

• 2018年1月，建筑、建材、环保及公用行业整体表现承压，但部分细分领域龙头公司表现突出。
• PPP模式规范发展将成为常态，行业竞争格局有望优化，龙头公司有望受益。
• 水泥、玻璃价格回调，但行业景气度依然向上，龙头企业具备成长性。
• 环保税征收和非电治理市场启动，利好环保相关公司。
• 重点推荐标的包括铁汉生态、金螳螂、中国巨石、东方雨虹、迪森股份等，建议关注其业绩增长和估值优势。
• 投资需注意房地产与基建投资下行、环保治理力度不及预期等风险。