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紫金天风期货氧化铝与电解铝市场分析报告（2023/7/25）

市场观点综合

• 氧化铝市场：观点偏多，现货价格上涨，供需趋紧。
• 电解铝市场：观点偏空，供给宽松，需求疲软。

核心观点分析

氧化铝：

1. 供给端：

   • 云南电解铝复产规模7月可达80万吨，支撑氧化铝价格上涨。
   • 铝土矿价格因矿山限产上涨，推高氧化铝生产成本。

2. 需求端：

   • 国内铝下游开工率低迷，但云南电解铝复产带动部分区域需求。
   • 海外铝材出口疲软，国内出口环比下降。

3. 价格与基差：

   • 氧化铝现货价格环比上涨16元/吨至2847元/吨。
   • 期货价格拉涨，主力合约周涨幅达28%，基差普遍转贴水。

4. 利润与库存：

   • 广西、河南氧化铝利润因成本上涨或复产需求波动，部分区域利润收缩。
   • 社会库存减少，进口盈亏收敛，进口亏损逐步改善。

电解铝：

1. 供给端：

   • 云南电解铝7月复产增加，支撑供应预期。
   • 电力成本稳定，但原材料氧化铝价格上涨抬高电解铝成本。

2. 需求端：

   • 国内需求持续低迷，下游开工率普遍下降。
   • 海外需求持续弱势，出口同比下滑明显。

3. 期货与基差：

   • 上海电解铝主力合约周涨幅25%，伦铝涨幅超6%。
   • 月差收敛至0元/吨，LME0-3贴水收窄。

4. 库存与进口利润：

   • 社会库存减少14万吨，LME库存下降15万吨。
   • 进口亏损收敛，7月清关量增加。

主要结论

• 短期内氧化铝市场供需偏紧，或持续推涨价格；电解铝供给增加与需求疲软博弈。
• 市场需关注云南复产进度、铝土矿供应恢复及国内外库存变化。