新基建或将成为未来中国经济增长新动能-20200316-中泰证券-19页_1mb

新基建：未来中国经济增长新动能分析

核心内容

本文从经济学角度分析了“新基建”作为中国经济增长新动能的潜力，并结合政策导向、行业趋势及投资机会，系统性地展示了新基建七大领域的发展前景和投资价值。

主要观点

1. 新基建的定义与构成

新基建是指发力于科技端的基础设施建设，主要包括以下七大领域：

• 5G
• 数据中心
• 人工智能
• 工业互联网
• 特高压
• 城际高速铁路和城际轨道交通
• 新能源汽车充电桩

这些领域不仅是中国经济转型的重要支撑，也是未来技术发展的核心方向。

2. 新基建对经济增长的推动作用

资本积累

新基建通过信息化基础设施建设（如5G、数据中心等）为数字经济提供关键资本支持，推动经济向数字化、网络化、智能化方向发展。

劳动力结构优化

新基建为年轻劳动力提供新的就业岗位，有助于解决当前就业市场中的结构性矛盾，推动新经济行业快速发展。

技术进步

新基建技术（如5G、工业互联网、人工智能）可推动传统产业智能化、自动化，提升生产效率。同时，也将促进新兴技术如自动驾驶、AR/VR、云游戏、超高清视频等的蓬勃发展。

3. 新基建与旧基建的对比

• 旧基建：主要包括铁路、公路、机场、桥梁等传统基础设施。2020年21个省份重大项目投资计划总额为7.89万亿元，同比增长3.9%，与2019年基本持平。
• 新基建：成为政策重点，2020年前2月专项债中新基建占比已提升至18%。新基建投资增速显著高于旧基建，预计2020年新基建规模达3.3万亿元，同比增长26%；2025年有望增至6.25万亿元，年均复合增速达15%。

4. 新基建的行业前景

5G

• 2020年预计投资2467亿元，2022年达高峰3960亿元。
• 预计2025年5G基站数量将超过550万台，带动相关产业规模从2020年的1.2万亿提升至2025年的6.3万亿，年均复合增速近40%。

数据中心

• 2020年投资4167亿元，预计2025年达7071亿元，年均复合增速为11.2%。

人工智能

• 2020年市场规模约1500亿元，预计2025年将突破4000亿元，年均复合增速为22%。

工业互联网

• 2020年市场规模预计达1万亿元，未来五年年均增速为20%。

特高压

• 2020年投资规模1128亿元，预计2025年保持年均600亿元的投资规模。

高铁及轨道交通

• 高铁投资预计2020年达6000亿元，未来五年年均增速为5%。
• 轨道交通投资预计2020年达7549亿元，未来五年年均增速为15%。

充电桩

• 2020年投资规模约268亿元，预计未来五年年均增速为30%。

5. 新基建与硬科技的关系

• 新基建是硬科技发展的重要支撑，涵盖硬科技八大领域中的多个方向。
• 硬科技包括人工智能、信息技术、智能制造、新能源等，与新基建高度重合。
• 新基建通过完善基础设施，助力硬科技在第四次工业革命中取得领先。

6. 投资建议

• 新基建将迎景气度加速上行，预计2020年同比增长26%，至2025年年均复合增速达15%。
• 新基建代表的成长股将在无风险利率下行和风险偏好提升的背景下更具优势。
• 推荐关注新基建七大领域，包括5G、数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、城际高铁和城际轨道交通、新能源汽车充电桩。

关键信息

• 新基建涵盖七大领域，其中5G是基础。
• 2020年新增地方政府专项债中新基建占比达18%。
• 2020年新基建规模预计达3.3万亿元，至2025年将增至6.25万亿元。
• 新基建带动相关产业规模高速增长，其中5G、人工智能、工业互联网等增速显著。
• 2020年5G基站数量将增长5倍，5G将赋能多个行业。
• 新基建股票池涵盖多个细分领域，包括5G、数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、充电桩、轨道交通等。

风险提示

• 经济增速不及预期。
• 国外疫情加剧。
• 宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值。
• 政策收紧降低市场风险偏好。