20230305-中邮证券-交通运输行业报告_快递高质量竞争延续_境外航线加速恢复_19页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对交通运输行业进行了全面分析，涵盖了快递物流、航运港口、航空机场三大板块，并对行业动态、资本市场表现及风险提示进行了跟踪。整体投资评级为“中性维持”，表明行业短期表现平稳，中长期存在增长潜力。

主要观点

快递物流

• 高质量竞争趋势确立：行业由价格导向向价值驱动转变，企业通过数字化和智能化手段提升服务质量与效率。
• 韵达表现突出：2023年1月韵达单票收入达2.75元/件，同比增长4.75%，处于行业领先位置。
• 业务量预期回升：随着春节假期结束及防疫政策优化，行业件量有望回升，3月受购物节影响，快递业务量将出现小幅增长。
• 投资建议：关注韵达快递、中通快递等企业，建议重点关注顺丰控股、吉祥航空、中国国航等。

航运港口

• 运价上涨超预期：散运板块BDI指数环比上升5.76%，集运板块CCFI指数环比下降1.86%，但整体运价回暖，中国需求支撑明显。
• 需求端变化：俄乌冲突持续影响成品油运距，原油贸易格局重构，美国产量上升，欧洲寻找新进口渠道，俄罗斯转向中国、印度等地出口。
• 供给端优化空间大：船东在手订单处于历史低位，新订单不足，中短期供给将放缓。
• 风险提示：油价、汇率波动可能影响航运成本，国际局势和航权谈判对恢复速度有较大影响。

航空机场

• 国际航线复苏加速：多国放宽对华入境限制，国际航线旅客运输量1月同比增加378.8%，复苏预期增强。
• 国内航线恢复较快：国内航班恢复至2019年的97.6%，主要由经济复苏和出行信心提振推动。
• 成本端利好：原油价格下降有利于航司盈利修复。
• 投资建议：关注五一假期出行带来的量价齐升，建议关注吉祥航空、中国国航等企业。

关键信息

行业数据

• 快递行业：2023年1月全国快递业务量为72.28亿件，同比下降17.63%；CR8为84.8，较2022年1-12月有所上升。
• 航空业：2023年3月2日全民航执行客运航班量11704架次，恢复至2019年的83.6%；国内航班恢复至97.6%。
• 航运市场：BDI指数报收于1211点，环比上升5.76%；CCFI指数为1057.68点，环比下降1.86%。

资本市场表现

• 本周涨幅前五：中远海特(600428.SH)、天顺股份(002800.SZ)、普路通(002769.SZ)、白云机场(600004.SH)、中远海能(600026.SH)。
• 估值水平：交通运输行业市盈率为12.13倍，沪深300指数为12.79倍，行业估值相对沪深300指数存在-5.16%的溢价。

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业复苏进程。
• 经济增速低于预期：对行业需求形成压力。
• 油价与汇率波动：可能增加运营成本。
• 电商发展放缓：影响快递业务量和盈利。
• 竞争格局恶化：可能导致行业利润下降。

投资建议

• 快递行业：关注韵达、中通等企业，重视其在高质量竞争中的表现。
• 航空行业：关注五一假期带来的出行需求，建议关注吉祥航空、中国国航。
• 航运行业：关注运价回暖及贸易格局变化带来的投资机会。

评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅>20%）、增持（预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间）、中性（预期个股相对基准指数涨幅在-10%至10%之间）、回避（预期个股相对基准指数涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅>10%）、中性（预期行业相对基准指数涨幅在-10%至10%之间）、弱于大市（预期行业相对基准指数涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（预期可转债相对基准指数涨幅>10%）、谨慎推荐（预期可转债相对基准指数涨幅在5%-10%之间）、中性（预期可转债相对基准指数涨幅在-5%-5%之间）、回避（预期可转债相对基准指数涨幅<-5%）。

分析师声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、证券资产管理、承销保荐等。
• 分支机构：分布于全国多个省市，提供全方位的证券投、融资服务。