20220904-中航证券-机械设备2022中报回顾_光伏_锂电设备高成长性延续_细分板块回调带来投资机会_38页_8mb

报告摘要

机械设备2022中报总结：光伏、锂电设备高成长性延续，细分板块回调带来投资机会

核心内容概述

2022年上半年，机械设备行业整体营收和归母净利润同比均有所收缩，但光伏、锂电等专用设备行业保持高速增长，而通用设备行业则出现分化。行业评级为增持，重点推荐个股包括：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、绿的谐波、天准科技、东威科技等。此外，协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿被列为核心个股组合。

主要观点

1. 光伏、锂电设备景气度高，成长性延续

光伏加工设备营收同比增速达84.19%，归母净利润增速达66.91%，行业处于快速发展阶段。
锂电专用设备营收同比增速为50.83%，归母净利润增速达39.04%，行业景气度高，业绩增长确定性强。
激光设备板块营收达188.01亿元，归母净利润达14.86亿元，尽管2022H1归母净利润同比下降14.2%，但整体行业仍具备高景气度。

2. 通用设备行业盈利能力突出

通用设备行业中，仪器仪表、工控设备、工程机械器件毛利率均超过30%，其中仪器仪表行业毛利率达40.44%，盈利能力领先。
通用设备行业净利率保持稳定，整体盈利能力较强。

3. 通用设备行业营收承压，但盈利能力稳定

通用设备行业整体营收承压，但光伏、锂电、激光设备等专用设备行业保持高增长。
专用设备行业运营能力有所提升，预收账款同比增速分化明显，其中工程机械器件行业预收账款同比增速高达2194.54%，反映行业盈利能力提升。

4. 光伏N型电池片扩产趋势明显，利好设备厂商

TOPCon电池实验室转换效率已达26.0%，成本逼近0.2元/W，2022年已宣布待建TOPCon电池产能超过180GW。
HJT电池实验室极限效率达26.5%，成本约为0.33元/W，但随着铜电镀、多主栅、银包铜等技术进步，成本有望进一步下降。
头部厂商如通威股份、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技等正加速全产业链布局，带动相关设备厂商发展。

5. 人形机器人技术突破，国内供应商有望受益

小米发布CyberOne人形仿生机器人，标志着人形机器人进入应用新时代。
人形机器人技术难度高，尚未实现商业化量产，但其产业链有望借鉴新能源汽车路径，实现国产替代。
工业机器人产业链较为成熟，人形机器人可能依托工业机器人产业链发展，关注绿的谐波、双环传动、汇川技术、中大力德等上游核心零部件厂商，以及埃斯顿、奥普特、天准科技等具备全产业链能力的厂商。

关键信息

机械设备行业整体表现：2022H1总营收为7113.82亿元，同比下降5.46%；归母净利润为521.20亿元，同比下降19.65%。
光伏设备：营收增长显著，2022H1营收达282.42亿元，归母净利润达48.03亿元。
锂电设备：2022H1营收达170.88亿元，归母净利润达15.39亿元，行业景气度高。
机器人设备：2022H1营收达135.26亿元，归母净利润达5.13亿元，行业盈利能力承压。
估值分位：光伏设备/锂电设备/激光设备/机器人板块PE估值分别为65X/59X/63X/66X，整体估值处于低位，具备投资价值。
行业前景：光伏、储能、锂电等细分板块具备高成长性，建议关注技术领先、具备规模优势的设备厂商。