20230428-东吴证券-双良节能-600481.SH-2023年一季报点评_业绩偏预告上限_硅片业务快速放量_3页_444kb

总结

双良节能2023年第一季度业绩表现强劲，营业收入达到546亿元，同比增长215%；归属于母公司净利润50亿元，同比增长315%，接近业绩预告上限，主要由硅片业务推动。盈利能力方面，毛利率为147%，同比下降39个百分点，但净利率大幅提升至98%，同比增加20个百分点，期间费用率降至53%，同比下降49个百分点。订单情况显示合同负债178亿元，增长33%，存货341亿元，增长121%，经营活动现金流出现负值，但订单充裕保障业绩。业务扩展中，设备如空冷塔、还原炉订单看好，硅片业务爬产顺利，预计全年出货35GW，组件产能规划20GW。财务预测维持增持评级，2023-2025年归母净利润预测为25/32/39亿元，当前股价动态PE从286下降至597。风险包括下游扩产不及预期和新品拓展不及预期。