20230414-东吴证券-双良节能-600481.SH-2022年业绩快报_2023Q1业绩预增点评_Q1业绩超预期_硅片盈利大幅提升_3页_441kb

双良节能（600481）2022年业绩快报&2023Q1业绩预增点评

业绩表现

• 2022年：营业收入1448亿元，同比增长278%；归母净利润96亿元，同比增长208%；扣非归母净利润90亿元，同比增长278%，主要系节能节水业务增长及多晶硅还原炉、硅片业务发展。
• 2023Q1：归母净利润预计为47-52亿元，同比增长289%-330%，中位数约49.5亿元，同比增长310%；扣非归母净利润预计为37-42亿元，同比增长267%-316%，中位数约39.5亿元，同比增长291%，主要系40GW硅片业务产能爬坡顺利，出货量达35GW，单瓦净利约0.08元，并带动节能节水设备、还原炉批量交付。

核心业务与增长点

1. 设备业务：受益于下游需求扩张。

   • 空冷塔：订单增长伴随火电重启，公司凭借钢结构优势降低传统水泥结构成本。
   • 多晶硅还原炉：市占率达70%，2023年硅料新增产能约95万吨，持续受益于行业扩产。
   • 电解槽设备：具备渠道优势，规划产能100台，积极布局制氢领域。

2. 材料业务：硅片与组件产能显著提升。

   • 硅片：产能持续爬坡，Q1稼动率高位，石英砂保供应保障产出，全年预计出货35GW，量利齐升。
   • 组件：中标355亿元采购合同，规划产能20GW，2023年预计出货35GW。

盈利预测与评级

• 盈利预测：维持2022-2024年归母净利润分别为96/22/28亿元；当前股价对应动态PE分别为30/13/10倍。
• 投资评级：增持，传统节能节水稳定增长，多晶硅还原炉与硅片、组件业务快速放量。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新业务拓展不及预期