20211010-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_市场主线为补涨_从分化走向收敛_18页_1mb

策略点评总结

核心内容

本报告为财信证券宏观策略及市场资金跟踪周报，发布于2021年10月11日，由分析师黄红卫撰写。报告主要分析了A股市场行情、投资策略、行业数据、市场估值水平及资金流动情况，旨在为投资者提供第四季度的资产配置建议和行业投资方向。

主要观点

市场趋势

• 市场主线为补涨：当前市场主要呈现补涨特征，预计第四季度市场风格将快速轮动，板块分化走向收敛。
• 板块表现：周期板块、稳定板块、金融板块走势强于成长板块和消费板块；逆周期板块和券商板块表现优于茅指数和宁组合。
• 市场韧性：A股市场表现较为坚韧，受国内货币政策宽松影响，流动性仍保持合理充裕。

国内政策环境

• 宏观政策自主性增强：730中央政治局会议强调“以我为主”的宏观政策导向，国内政策将更注重跨周期调节，平衡稳增长与防风险。
• 货币政策宽松预期：预计第四季度国内货币政策易松难紧，流动性维持合理充裕。

海外影响

• 美国债务上限问题：美国债务上限问题尚未解决，拖累美股表现，但短期暂停债务上限至12月可能避免政府关门危机。
• 美联储Taper与加息：美联储可能提前开始Taper并加息，但就业恢复速度偏慢，或延缓Taper进程，流动性可能优于预期。

关键信息

市场行情回顾

• 主要股指表现：
  • 上证综指：上涨0.67%，收报3592.1点
  • 深证成指：上涨0.73%，收报14414.16点
  • 中证100：上涨2.02%
  • 创业板指：下跌0.04%
• 行业表现：
  • 农林牧渔、休闲服务、纺织服装涨幅居前
  • 主题概念中，连板指数、棉花指数、大豆指数涨幅领先
• 市场成交额：
  • 沪深两市日均成交额为10606.72亿，较前一周下降4.39%
  • 沪市下降5.99%，深市下降2.96%
• 风格表现：
  • 大盘股占优，上证50上涨1.85%，中证500下跌0.17%
• 商品表现：
  • ICEWTI原油上涨1.92%
  • COMEX黄金下跌0.11%
  • 南华铁矿石指数上涨5.68%
  • DCE焦煤上涨0.57%

市场估值水平

• 全A市盈率中位数：33.80倍，位于历史后25.66%分位
• 全A市净率中位数：2.87倍，位于历史后42.34%分位
• 行业估值水平：
  • SW房地产：当前PB 1.10，当前PE 12.26
  • SW建筑装饰：当前PB 1.49，当前PE 20.74
  • SW纺织服装：当前PB 1.84，当前PE 22.28
  • SW钢铁：当前PB 0.92，当前PE 8.60
  • SW传媒：当前PB 2.43，当前PE 28.55

资金跟踪

• 北上资金：
  • 全年累计净流入2892.75亿
  • 上周累计净流入43.95亿
• 两融市场：
  • 融资余额为16853.41亿，较前值下降466.37亿
  • 融资买入额占成交额比排名前5行业：SW非银金融、SW银行、SW采掘、SW交通运输、SW建筑装饰
  • 两融余额占全A流通市值比重排名前5行业：SW非银金融、SW有色金属、SW国防军工、SW建筑装饰、SW化工

投资建议

• 资产配置顺序：债券 > 股票 > 大宗商品
• 建议配置主线：
  1. 金融板块：低估值，补涨需求强，尤其是券商板块
  2. 逆周期板块：出口和补库存需求边际减弱，可能有所表现
  3. 疫情受损板块：随着疫苗接种增加，迎来估值修复，关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等
  4. 低估值板块：可作为底仓防御，关注房地产、公用事业、传媒

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情再次复发
• 海外市场波动
• 中美关系恶化

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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