20171231-川财证券-煤炭行业2018年年度策略报告_关注山西国改及煤电联营_23页_2mb

报告摘要

2017年煤炭行业整体维持供需紧张格局，煤炭价格处于高位，煤企盈利改善。全年板块迎来两波行情，分别在一季度和5月至9月，其中一季度受中国神华高分红影响，第二波行情则主要受益于宏观预期改善。

2018年煤炭行业预计有效产能将降至38亿吨左右，动力煤需求上升，而焦煤、焦炭需求下降。行业整合趋势加剧，山西国改及煤电联营成为关注重点。

2017年回顾：
- 供给侧改革：2017年煤炭行业继续推进供给侧改革，产能产量双双压缩，政策目标从去产能转向优化产能结构。
- 安全检查：全年安全检查力度大，制约煤炭产量增长，预计2018年安监因素影响将有所减弱。
- 有效产能：2017年煤炭有效产能约40亿吨，较去产能前略有下降。
- 动力煤需求：动力煤需求向好，主要得益于火电发电量增长，火电发电量前10月增长6.67%，六大电厂日耗煤均值增长14.44%。
- 焦煤、焦炭需求：生铁产量增加推动焦煤、焦炭需求上升，但焦炭供给收缩，导致价格看涨。
2018年展望：
- 动力煤价格看涨：预计秦港5500大卡动力煤均价在620元/吨左右波动，长协煤比例提高，有助于稳定煤价。
- 两焦价格看跌：焦煤、焦炭需求收缩大于供给收缩，环保限产将对价格产生影响，预计价格将呈季节性波动。
- 行业整合：煤企合并趋势加剧，增强行业议价能力，山西国改进展迅速，集团资产注入预期强。
- 煤电联营：国电集团与神华集团合并为国家能源投资集团，标志着煤电联营进入新阶段，未来或出台更多支持政策。