20260212-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_145kb

期货市场与贵金属分析总结

核心内容概览

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟发布，主要分析了近期黄金与白银期货市场、现货市场以及相关衍生品的表现，并结合宏观消息对贵金属走势进行了评论与策略建议。

期货市场表现

主要观点：

• 黄金期货：沪金2606与2604均小幅上涨，涨幅在0.8%左右，但现货升贴水为负，显示现货价格相对期货价格偏弱。
• 白银期货：沪银2606与2604涨幅较大，分别为4.03%和3.25%，但现货升贴水为负，且幅度较大，表明白银现货价格相对期货价格有较大贴水。
• 持仓与成交量：沪金持仓量下降，而沪银持仓量上升，成交量普遍较高，显示市场活跃度。

现货市场表现

主要观点：

• 黄金现货：上海黄金T+D与伦敦金均小幅上涨，涨幅在0.63%-1.14%之间。
• 白银现货：上海白银T+D和伦敦银涨幅显著，分别为3.27%和4.29%，显示白银市场热度上升。
• 金银比：黄金/白银（现货）比值为56.51，较前值57.99略有下降，金银比处于低位，可能对白银走势形成支撑。

库存情况

主要观点：

• 黄金库存：上期所黄金库存保持稳定，COMEX黄金库存小幅下降。
• 白银库存：上期所白银库存上升，COMEX白银库存大幅下降，显示市场供需变化。

相关衍生品走势

主要观点：

• 美元指数：小幅上涨0.07，显示美元走强。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓微增，表明市场对黄金的配置意愿略有上升。
• CFTC净持仓：黄金投机者净持仓下降，白银净持仓上升，显示市场情绪变化。

宏观消息分析

1. 美国非农数据超预期：1月新增就业13万人，远超预期7万，失业率微降至4.3%，显示劳动力市场改善。
2. 就业数据修正：11月和12月非农数据修正，显示就业增长放缓。
3. 市场反应：数据公布后，降息预期降温，贵金属价格直线跳水。
4. 特朗普言论：特朗普称美国经济强劲，要求降低借贷成本，并对伊朗政策表示坚持。
5. 众议院法案：共和党通过终止特朗普对加拿大关税的法案，显示其内部支持分歧。

评论及策略建议

主要观点：

• 贵金属走势：贵金属近期高位震荡，受美元走强和降息预期降温影响，价格有所回落。
• 长期支撑因素：去美元化、地缘风险、央行购金等支撑因素未变，我国央行连续第15个月增持黄金。
• 策略建议：建议投资者暂时观望白银，因其波动性较大；黄金则有望在市场调整后重回上行通道。

风险提示

• 报告基于现有数据与信息，存在预测偏差及市场不确定性。
• 市场有风险，投资需谨慎，建议投资者自行判断与决策。