20180830-国金证券-半导体业周报_半导体行业2018上半年大盘点_封测领域有人欢喜有人愁_14页_1mb

半导体行业研究 增持（维持评级）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年上半年中国半导体行业的整体表现及重点公司动态，主要涵盖市场数据、行业观察、行情回顾、重要公告及估值数据等方面。报告指出，半导体行业整体保持稳定增长，但增速不及去年大周期，且存在行业景气度下降、竞争加剧及产能达产不及预期等风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收增长：2018Q2半导体板块整体营收263亿元，同比增长17.69%。
• 毛利率下降：整体平均毛利率31.78%，同比下降1.29Pct；毛利率中位数31.60%，同比下降3.3Pct。
• 利润增长有限：归母净利润18.87亿，同比增加1.37%，净利润率7.2%；扣非净利润15.99亿，同比增加22.97%。
• 预期：国内半导体整体增速将继续超过世界平均增速，但不会再现去年大周期的强势增长。

2. 封测行业表现

• 行业增长：封测行业平均营收增速约20%，但盈利分化明显。
• 重点公司表现：
  • 太极实业：营收同比增长45%，但毛利率仅增长3%，主要因洁尘室业务高增长但低毛利。
  • 通富微电：营收和盈利同步增长，表现良好。
  • 晶方科技：营收同比下降10%，毛利率下降13.45%，经营状况艰难。
  • 长电科技：营收增长10%，但净利润大幅下降，主要受并购影响。
• ROE与财务杠杆：华天科技ROE最高，太极实业ROE增幅最大；长电科技杠杆率下降，而华天和通富微电提升财务杠杆以提高ROE。

3. 投资建议

• 推荐关注公司：韦尔股份、兆易创新（设计厂商）；晶盛机电（设备厂商）；华天科技、太极实业（封测厂商）。
• 行业评级：维持增持，建议关注具有成长潜力的设计与封测企业。

关键信息

一、市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金器件指数：3662.22
• 沪深300指数：3386.57
• 上证指数：2769.30
• 深证成指：8678.26
• 中小板综指：8849.36

二、重点公司表现

• 韦尔股份：营收增长108%，受益于被动元器件涨价。
• 兆易创新：营收增长17.88%，净利润增长30.99%。
• 晶盛机电：设备厂商，表现良好。
• 通富微电：营收增长16.98%，盈利增长14.08%。
• 华天科技：营收增长14.30%，净利润下降17.46%。
• 长电科技：营收增长9.50%，净利润下降87.80%。
• 汇顶科技：营收下降24%，净利润下降76.76%，主要受手机市场影响。

三、限售股份解禁情况

• 解禁日期与比例：
  • *ST大唐：2019-05-13，解禁占比0.05%
  • 晶方科技：2019-04-18，解禁占比0.03%
  • 景嘉微：2019-04-01，解禁占比2.00%
  • 京运通：2019-03-22，解禁占比0.01%
  • 通富微电：2019-01-23，解禁占比1.81%
  • 扬杰科技：2019-01-23，解禁占比2.34%
  • 士兰微：2019-01-14，解禁占比0.65%

四、估值数据跟踪

• 重点公司估值：
  • 韦尔股份：2019E市盈率34.10，2020E市盈率26.66。
  • 兆易创新：2019E市盈率35.88，2020E市盈率24.50。
  • 通富微电：2019E市盈率19.02，2020E市盈率14.65。
  • 晶方科技：2019E市盈率26.40，2020E市盈率19.11。
  • 长电科技：2019E市盈率17.59，2020E市盈率12.55。
  • 汇顶科技：2019E市盈率28.25，2020E市盈率23.47。
  • 北方华创：2019E市盈率64.42，2020E市盈率43.32。
  • 紫光国微：2019E市盈率57.89，2020E市盈率47.90。

风险提示

• 行业景气度下降：下游需求疲软可能导致整体增长放缓。
• 封测代工竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响毛利率。
• 新增产能达产不及预期：企业扩产可能未能达到预期效益。

图表与数据

• 图表1-8：展示营收、毛利率、归母净利润、扣非净利润等关键指标的排名。
• 图表9-13：反映营收、净利润、毛利率、营业利润率及ROE的同比变化。
• 图表14-15：固定资产周转率及权益乘数的对比。
• 图表16-18：半导体板块涨跌幅排名及重点公司表现。
• 图表19-20：限售股份解禁及重点公司估值数据跟踪。

投资建议说明

公司评级标准

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级标准

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。
• 报告仅限中国大陆使用。