2012上半年大盘点：VC-PE行业十大事件_5页

2012上半年VC/PE行业十大事件总结

核心内容概述

2012年上半年，中国VC/PE行业在政策监管、市场环境和行业趋势等多重因素影响下，整体表现低迷，面临退出渠道收窄、回报率下降等挑战。与此同时，行业也在经历调整与转型，税收政策、监管力度、市场创新、资本来源等方面均出现显著变化，反映出行业从高速扩张向规范化、理性化发展的趋势。

主要观点与关键信息

一、地方PE税收优惠或将厘清整顿

• 政策背景：关于“PE账面浮盈税”的传闻引发行业争议。
• 官方回应：清科研究中心参与的座谈会上明确“浮盈税”并不存在。
• 政策趋势：《合伙企业及合伙人所得税实施办法》草案可能对地方税收优惠政策进行规范。

二、天津清退PE事件折射监管从严大趋势

• 事件背景：天津工商局要求股权投资类企业注销或迁出，引发市场恐慌。
• 实际意图：为打击非法集资，规范行业发展，而非全面清退。
• 监管重点：审查投资人背景、实缴资本、实际投资案例及管理团队专业性。
• 长期影响：推动行业“去劣存优”，提升市场健康度。

三、PE进军二级市场，高瞻远瞩还是好高骛远？

• 行业趋势：PE机构尝试打通一、二级市场通道，进行全资产链布局。
• 潜在优势：有利于资源整合、提高资金使用效率。
• 面临挑战：需防范道德风险与市场风险联动，战术层面仍需探索。

四、VC/PE备案全国范围有序铺开

• 政策推动：国家发改委2011年底出台规范通知，推动行业规范化。
• 备案进展：2012年一季度，全国备案企业达59家，其中54家为股权投资企业。
• 组织形式：有限合伙制占比过半，公司制占35.6%。
• 地区分布：江苏、浙江、北京为备案大省。

五、券商系增添新生力军，并购基金起航

• 业务拓展：券商直投子公司开始设立并购基金，如中信并购基金。
• 优势与劣势：券商具备综合业务优势，但交易设计和运作经验相对不足。
• 风控措施：需建立防火墙机制，防止利益输送和内部交易。

六、商业银行借道参与股权投资，意欲分羹

• 参与方式：分为“曲线直投”（境外设立机构）和“间接参与”（搭建平台）。
• 趋势分析：国有银行多采用曲线直投，股份制银行偏好间接参与。
• 业务创新：商业银行正从传统托管与顾问业务向产品创新拓展。

七、政府引导基金“雪中送炭”

• 政策作用：政府引导基金作为财政资金，缓解市场募资压力。
• 投资方向：重点支持早期企业，推动产业政策导向。
• 典型案例：上海、西安、杭州、广州等地引导基金积极参与子基金投资。

八、VC/PE薪酬调研揭示人才流失主因

• 薪酬满意度：仅21.8%员工满意当前薪酬，41.8%认为竞争力弱。
• 离职原因：员工更关注“职业发展受限”和“平台搭建不足”，而非单纯薪酬问题。
• 管理趋势：绩效考核制度逐步完善，考核结果与薪酬挂钩比例达92.3%。

九、定增风光不再，VC/PE参与热情减弱

• 市场变化：定增市场热度下降，VC/PE参与率从48.6%降至31.7%。
• 原因分析：二级市场低迷、解禁破发率高；IPO政策回暖分流资金。
• 投资趋势：尽管参与率下降，但PIPE投资仍占较大比重，反映市场整体活跃度下降。

十、中小企业私募债试点开闸，或成PE投资新渠道

• 政策出台：上交所与深交所分别发布中小企业私募债试点办法。
• 投资机会：私募债附认股权或可转股条款为PE提供新方向。
• 风险可控：相比股权投资，私募债投资风险较低，适合PE机构配置。

关键信息总结

• 市场表现：募资、投资、退出均呈现下滑趋势，收益率趋于理性。
• 政策影响：税收政策、备案制度、监管力度等政策因素推动行业规范。
• 行业趋势：PE向二级市场拓展，政府引导基金活跃，中小企业私募债成为新渠道。
• 人才管理：员工更关注职业发展与平台建设，薪酬竞争力成为重要议题。

清科集团简介

清科集团成立于1999年，是中国领先的VC/PE综合服务及投资机构，旗下包括：

• 清科研究中心：专业研究机构，提供市场分析与数据支持。
• 清科资本：投资银行服务，协助企业融资与并购。
• 清科创投：专注早期创业投资，采取联合投资模式。
• 清科投资：母基金平台，投资优秀VC/PE基金。
• 投资界：行业门户网站，提供市场资讯与深度报道。

清科致力于推动中国创业投资与私募股权行业发展，提供全方位服务与支持。