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A股策略周报总结

核心内容概述

本报告为2017年11月19日发布的A股策略周报，主要分析了近期宏观经济、市场表现、估值变化、流动性状况及杠杆率等关键因素，并对A股市场未来走势提出展望与建议。

主要观点

1. 经济基本面稳健增长

• 工业增加值：10月同比增长6.2%，较9月略有回落，但整体保持稳定。
• 固定资产投资：1-10月增长7.3%，虽较1-9月略有放缓，但增长趋势未变。
• 消费数据：10月社会消费品零售总额增长10.0%，其中乡村消费增长11.3%，显示消费潜力正在释放。
• 出口情况：10月进出口同比增长10.2%，出口增长6.1%，进口增长15.9%，显示外部需求有所回暖。
• 房地产市场：商品房销售面积增速持续下行，新开工面积增长放缓，但整体经济在注重质量的背景下保持稳定。

2. 流动性维持稳健中性

• 央行操作：本周资金净投放量达6,210亿元，主要用于对冲季节性因素及稳定利率预期。
• 短期利率：7天回购利率下降，显示市场流动性较为宽松。
• 中长期利率：10年国债收益率上行，显示市场对经济前景的预期有所变化。
• 年底流动性：预计央行将在12月中旬加大流动性投放，以缓解年底资金紧张。

3. A股估值水平

• 全部A股市盈率：11月17日为18.63倍，整体估值处于合理区间。
• 剔除金融后市盈率：为27.16倍，显示非金融板块估值相对较高。
• 风格指数：成长、周期、稳定、消费板块市盈率均高于上证综指，但整体回调幅度较小。

4. 市场表现

• 指数走势：上证50上涨2.67%，而上证综指、深证成指、中小板指与创业板指分别下跌1.45%、3.02%、3.31%、3.51%。
• 行业表现：非银行金融、银行、食品饮料、家电板块表现较好，其他行业多数下跌。
• 杠杆率：沪深两市融资余额升至10350.14亿元，显示市场资金参与度较高。

5. 金融监管新规影响

• 大资管新规：央行等多部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，标志着资管行业进入统一监管时代。
• 影响分析：新规将扩大专业类投资机构的业务空间，尤其是对银行理财，特别是短期封闭式理财产品影响较大。
• 过渡期：设置至2019年6月30日，为市场调整提供缓冲。

6. 国际因素影响

• 美国税改方案：众议院通过全面减税方案，短期提振市场情绪，美元指数小幅上涨。
• 对A股影响：当前影响有限，但需关注后续税改进展及美联储缩表动态。

未来展望与建议

1. 经济与市场展望

• 全年最后一个半月：预计经济仍将保持平稳增长，流动性稳健中性。
• A股走势：短期建议谨慎，中长期维持平稳向上趋势。

2. 重点推荐行业

• 白马消费龙头：业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力强。
• 先进制造业：十九大重点提出，具备长期发展潜力。
• 新兴消费业：符合消费升级趋势，成长性突出。
• 国企混改：改革提速，前景良好，相关标的值得关注。

评级标准简述

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，基于行业指数与市场主要指数的相对回报。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师覆盖股票的平均回报。

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：丁文，策略分析师，执业证书编号：S0130511020004
• 联系方式：dingwen@chinastock.com.cn / (010)66568797
• 鸣谢：蔡芳媛，策略研究员，caifangyuan@chinastock.com.cn / (8610)66568229

总结

整体来看，2017年11月A股市场在经济基本面稳健增长与流动性中性宽松的背景下，保持了相对平稳的走势。短期投资者需保持谨慎，中长期则有望维持向上趋势。重点推荐消费龙头、先进制造业、新兴消费及国企混改相关标的，以把握结构性机会。同时，需关注金融监管新规及国际政策变化对市场的影响。