20161121-申万宏源-国内中观周度观察_地产量跌价升_物价继续上行_15页_1mb

国内中观周度观察总结（2016年11月）

核心内容概述

2016年11月，国内中观经济数据显示，地产销售大幅回落，工业生产有所放缓，但物价仍呈上行趋势。整体经济环境呈现出“量跌价升”的特点，反映出供需关系的结构性变化及政策调控的影响。

主要观点

• 地产销售降温：
  11月30城商品房销售面积同比大幅下跌30%，较10月情况显著恶化。一线、二线、三线城市销售均下滑，其中一线城市跌幅最大，达到32.6%。地产销售的降温预示去库存压力加大，未来形势仍不乐观。

• 工业生产回落：
  工业生产整体有所放缓，发电耗煤同比增速由10月的11.9%降至11月的8.8%，高炉开工率也持续下降至77.2%。尽管汽车半钢胎开工率有所回升，但整体工业生产仍呈现下行趋势。

• 物价继续上行：
  CPI和PPI均呈现上升趋势，蔬菜价格指数大幅攀升至231，同比增长26%，带动农产品价格指数增长5.8%。同时，工业品价格指数（南华工业品）同比上涨56.5%，钢价、水泥价等均上涨。然而，部分商品如原油、铁矿石价格出现回调，显示市场波动性增加。

• 上下游行业表现分化：
  上游行业如煤炭、有色金属、铁矿石等价格波动明显，煤炭价格下跌，库存增加；有色金属价格受美元走强和市场预期影响出现分化；铁矿石价格下跌，库存上升。
  中游行业如钢铁、水泥、化工等则表现出价格上升或库存下降的趋势，反映出部分行业需求增强。
  下游行业如房地产、汽车、机械设备、纺织服装等则呈现销售或价格下滑的态势，显示需求疲软。

关键信息汇总

一、地产市场

• 销售面积：11月30城销售面积同比下跌30%，环比也持续下降。
• 房价走势：房价同比上涨显著，其中一线涨幅最大（28.5%），二三线也有明显上涨。
• 库存情况：11月地产销售暴跌，库存去化难度加大，库销比降至9个月。

二、工业生产

• 发电耗煤：11月发电耗煤同比增长8.8%，较10月回落。
• 高炉开工率：全国高炉开工率降至77.2%，同比跌幅收窄。
• 汽车开工率：半钢胎开工率上升至73.6%，全钢胎开工率也略有上升，但汽车销售增速回落。

三、物价走势

• CPI：预计11月CPI小幅上升，但涨幅有限。
• PPI：PPI继续改善，工业品价格指数同比上涨56.5%。
• 大宗商品价格：
  • 蔬菜价格指数同比上涨25.8%，带动农产品价格指数增长5.8%。
  • 布伦特原油价格同比下跌7.3%，WTI原油价格同比下跌3.9%。
  • 环渤海动力煤价格同比上涨60.8%。
  • 钢价指数同比上涨52.8%，水泥价格指数同比上涨23.2%。
  • 铁矿石价格下跌9.6%，库存上升2.3%。

四、行业动态

上游行业

• 煤炭：价格下跌，库存增加，可用天数下降。
• 有色金属：铜、铝价格下跌，锌价格上涨。
• 原油：价格回升，但库存增加，受OPEC冻产预期影响。
• 铁矿石：价格下跌，库存上升，美元走强影响明显。

中游行业

• 钢铁：开工率下降，钢价下跌，库存减少。
• 水泥：价格上升，南北需求分化，东北需求骤减。
• 化工：涤纶长丝POY价格上升，PTA开工率上升，但价格小幅下跌。

下游行业

• 房地产：销售面积持续下降，房价仍有上涨压力。
• 汽车：销售增速维持，但受购置税政策影响，同比增速回落。
• 机械设备：机电产品价格上涨，机械设备价格下跌。
• 纺织服装：柯桥纺织价格指数下降，部分辅料类价格上涨。
• 文教娱乐：电影票房和观影人次下降。
• 交通运输：BDI指数大幅上升，煤炭运价波动。

数据概览（截至11月18日）

信息披露

• 分析师信息：
  李慧勇、王健、余子珍为本报告署名分析师，具备证券投资咨询执业资格。
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  余子珍为联系人，可通过电话和邮箱联系。
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