20170807-申万宏源-国内中观周度观察_三季度经济开局不错_11页_1mb

2017年7月31日至8月4日国内中观周度观察总结

核心内容

2017年7月31日至8月4日期间，国内经济表现出较强的韧性，尽管部分行业生产动能较弱，但整体经济数据依然保持稳定增长态势。制造业PMI维持在51.4的高景气区间，工业生产表现强劲，出口也受到美国强劲外需的支撑。此外，房地产、汽车、家电等下游行业表现良好，部分商品价格持续上涨，显示出市场对经济前景的乐观预期。

主要观点

• 经济韧性较强：7月制造业PMI保持在较高水平，高频数据如工业生产、土地成交等均表现良好，显示经济仍具备较强的内生动力。
• 房地产市场支撑：开发商拿地积极性较高，7月百城土地成交面积同比显著上升，表明房地产市场仍有较强支撑。
• 汽车销售增长：乘用车零售数量同比增长6.2%，优于6月的4.4%，汽车市场表现稳健。
• CPI温和，PPI有支撑：CPI预计维持在1.5%左右，而工业品价格指数如南华工业品指数、CRB指数等持续上涨，显示PPI可能短期内不会回落。
• 上游行业表现分化：煤炭、铁矿石价格上涨，原油价格小幅下跌，有色市场铜、锌价格上涨，铝价下跌，农产品价格有所波动。

关键信息

上游行业

• 煤炭：6大电厂耗煤同比上涨10.6%，但周环比下降0.9%。秦皇岛港库存增加1.8%，动力煤价格略有上升。
• 原油：布伦特和WTI原油价格分别下降0.2%和0.3%，美国原油库存减少，石油钻井机活跃数下降。
• 铁矿石：价格上涨7.3%，库存减少1.3%，显示市场对铁矿石的需求增加。
• 有色：铜、锌价格上涨，铝价下跌，库存整体下降。
• 农产品：蔬菜和猪肉价格上涨，水果价格下降，部分区域价格波动较大。

中游行业

• 钢铁：高炉开工率下降0.3个百分点，钢价指数上涨2.8%，螺纹钢、热轧板卷和冷轧板卷价格分别上涨2.5%、2.6%和1.7%。
• 水泥：全国水泥价格指数环比下降0.4%，但区域表现不一，部分地区价格上涨。
• 化工：PTA开工率上升3.9%，涤纶长丝价格下降，部分化工产品价格波动明显。
• 电力：电厂煤炭库存下降2.1%，可用天数减少0.9%，显示电力需求相对稳定。

下游行业

• 房地产：商品房成交面积减少，但土地成交面积同比上升，表明市场仍有一定支撑。
• 汽车：全钢胎开工率上升，半钢胎开工率下降，乘用车销售增长。
• 家电：线上、线下销售均有所上升，但部分品类如空调销售下降明显。
• 机械设备：机电产品价格上涨，机械设备价格保持稳定。
• 休闲消费：电影票房和观影人次大幅上升，显示文化消费活跃。
• 交通运输：BDI指数上涨，但SCFI和CCFI指数下降，煤炭运价下跌。

数据概览（表1）

投资建议

• 关注经济韧性：7月经济韧性较强，制造业PMI和高频指标显示工业生产保持稳定，出口表现良好。
• 房地产市场仍具支撑：土地成交面积上升，表明房地产市场仍有发展潜力。
• 汽车销售持续增长：乘用车零售数量增长，显示汽车市场具备较强活力。
• 工业品价格有支撑：PPI可能短期内保持稳定甚至回升，建议关注相关行业。
• 市场波动需谨慎：部分行业如化工、电力、水泥价格波动较大，需关注市场变化。

信息披露

• 证券分析师：李慧勇、王健、余子珍
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