20250822-东兴证券-牧原股份-002714.SZ-出栏增长成本优化_公司业绩高增_5页_813kb

牧原股份（002714.SZ）公司研究报告总结

业绩表现

牧原股份公布2025年上半年业绩，营业收入764.63亿元，同比增长34.46%，归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%。生猪出栏量达4691万头，同比增长44.84%，预计全年出栏目标为商品猪7200-7800万头，仔猪800-1200万头。

成本优化

公司2025年6月的完全成本已降至12.1元/kg，7月进一步下降至11.8元/kg。管理层计划将年末成本目标降至11元/kg，全年平均目标为12元/kg。在猪价小幅下滑的背景下，公司持续优化成本，生猪养殖毛利率同比提升10.59个百分点。

屠宰业务改善

2025年上半年屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率78.72%，亏损同比减亏至1亿元左右。未来通过提升运营和服务能力，公司计划进一步改善屠宰业务盈利水平。

高分红与海外扩张

公司拟每10股派发9.32元红利，总额50.02亿元，占归母净利润的47.50%，体现了高分红回报股东的策略。同时，公司积极推进海外市场开拓，已在越南设立公司，并计划通过港股发行拓展全球业务。

投资评级与风险

分析师维持“强烈推荐”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为211.88亿、242.50亿和342.05亿元。风险包括生猪销售不及预期、价格波动和疫病风险等。

关键数据

• 出栏量高增长：25年上半年同比增长44.84%
• 成本目标：2025年末降至11元/kg
• 盈利能力：毛利率同比提升，屠宰业务持续改善
• 海外拓展：马来西亚公司设立及港股上市计划

牧原股份作为生猪养殖龙头企业，凭借成本优势和规模化运营，有望在周期改善中实现持续高盈利。