2017年光伏行业年报总结_龙头崛起_平价与技术推动行业发展_21页_994kb

光伏行业2017年年报总结

核心内容概述

2017年光伏行业在全球范围内实现了装机量的超预期增长，其中中国装机量达到53GW，全球装机量约100GW。尽管需求增长显著，但多数企业面临“增量不增利”的困境，主要由于下游产能扩张迅速，而上游扩张相对缓慢，导致产品效率与成本差异逐步扩大，从而引发行业盈利分化。以隆基股份、通威股份为代表的龙头企业通过技术积累和成本控制，实现了盈利优势，预计随着平价上网的临近，这些企业将享受明显的超额收益。

主要观点

• 需求超预期：2017年光伏行业装机量超出市场预期，主要受政策推动和成本下降影响，特别是中国630补贴调整后引发的抢装潮。
• 行业分化明显：上游多晶硅料和单晶硅片环节因产能扩张缓慢，竞争格局优于下游组件和电池片环节，毛利率维持高位。
• 贸易争端影响：美国201法案调查可能导致短期需求回落，但其市场并非低价市场，因此韧性可能超预期。
• 技术进步为核心：政策转变加速平价上网，技术进步是推动效率提升和成本下降的关键，代表企业将获得超额收益。
• 投资建议：强烈推荐隆基股份、通威股份、福斯特、正泰电器，审慎推荐阳光电源。

关键信息

1. 行业规模与市场表现

• 股票家数：35只，占行业总市值的1.0%。
• 总市值：4158亿元，占1.0%。
• 流通市值：3109亿元，占0.7%。
• 行业指数表现：
  • 绝对表现：1个月7.2%，6个月-9.2%，12个月24.4%。
  • 相对表现：1个月6.2%，6个月-4.5%，12个月8.9%。

2. 装机量与发电情况

• 中国新增装机量：5306万千瓦，其中光伏电站3362万千瓦，分布式光伏1944万千瓦。
• 全国光伏发电量：1182亿千瓦时，同比增长78.6%。
• 弃光电量：73亿千瓦时，弃光率同比下降4.3个百分点。

3. 重点公司财务表现

4. 产业链各环节表现

• 多晶硅：2017年国内产量24.2万吨，进口15.9万吨，同比增长12.7%。毛利率从17%上升至24%，龙头企业盈利良好。
• 硅片：2017年硅片产能扩张明显，单晶硅片盈利高于多晶，预计2018年底产能将达55-65GW。
• 电池片：2017年毛利率略有上升，但整体仍受上下游挤压，未来高效电池（如PERC）将成为竞争焦点。
• 组件：2017年组件价格下降明显，从0.36美元/瓦降至0.30美元/瓦，毛利率下降。
• 辅料与装备：辅料毛利率下降，而装备毛利率稳定。

5. 企业扩产计划

6. 硅料与硅片环节数据

• 多晶硅料：
  • 2017年收入：3227.94亿元，毛利率41.20%。
  • 2017年毛利率：41.20%，较2016年有所下降。
• 硅片：
  • 2017年硅片收入：19,355亿元，毛利率27.20%。
  • 2017年硅片毛利率：27.20%，略有下降。

7. 电池片与组件环节数据

• 电池片：
  • 2017年毛利率从14.2%升至14.37%。
  • 高效电池（如PERC）将成为未来竞争的主战场。
• 组件：
  • 2017年毛利率下降，价格从0.36美元/瓦降至0.30美元/瓦。

风险提示

• 装机增量速度低于预期。
• 贸易争端激烈程度超预期。

结论

2017年光伏行业在全球范围内实现了装机量的超预期增长，但多数企业面临盈利压力。随着平价上网的临近和技术进步的推动，龙头企业将享受明显的超额收益。建议投资者关注隆基股份、通威股份等技术领先、成本控制良好的企业。