有色行业排污许可证：有证严管，无证停产-20180110-广发证券-19页-1mb

有色金属行业总结

核心内容

有色金属行业作为典型的高能耗、高污染行业，正面临日益严格的环保政策约束。排污许可证制度的实施标志着环保监管从“粗放式”向“精细化”转变，要求企业必须依法取得许可证后方可排放污染物，否则将面临停产整顿。这一制度的推行对行业产生了深远影响，尤其是在铅、锌、铜、镍、锡、锑、汞等涉重金属领域。

主要观点

1. 环保政策加码：
   2018年“打好污染防治攻坚战”被列为三大攻坚战之一，强调总量减排和生态质量改善。有色金属行业作为重点督查对象，正经历从矿山到冶炼的全面环保升级。

2. 排污许可证制度：

   • 国务院计划在2020年前完成所有固定污染源的排污许可证核发工作，实现“一证式”管理。
   • 有色金属行业11种金属品种（铜、镍、钴、铝、镁、钛、铅、锌、锡、锑、汞）被先期列入，实施重点管理。
   • 排污许可证实行分阶段考核，2018年起对京津冀地区开始考核。

3. 环保挑战与影响：

   • 大多数企业难以达到排放标准，面临环保治理压力。
   • 部分企业因无法取得排污许可证而关停，已取得许可证的企业若超标则面临停产整顿。
   • 环保政策将导致行业供给收缩，推动金属价格上涨，利好环保合规的优质企业。

关键信息

排污许可证实施情况

• 时间安排：

  • 铜、铅、锌、京津冀及周边地区、长三角珠三角电解铝于2017年取得许可证，其余于2018年完成。
  • 碳素、贵金属冶炼、合金制造等将在2020年实施。

• 企业分布：

  • 已核发企业数量为168家，主要集中在铅锌冶炼、铜冶炼、铝冶炼等领域。
  • 云南省核发企业数量最多，其次是山东、青海等省份。

环保数据

• 能源消耗：

  • 2016年行业能源消耗总量约1.9亿吨标煤，占全国4.4%。
  • 电力消耗达5244亿千瓦时，其中冶炼环节占71%。

• 废水排放：

  • 2015年排放废水7.76亿吨，占全国工业废水排放量的4.27%。
  • 重金属污染物排放占比高，铅排放占全国81%，镉占88.9%，汞占50%以上，砷占61.9%。

• 废气排放：

  • 2015年排放废气40726.9亿立方米，占全国排放量的5.94%。
  • 二氧化硫、氮氧化物和烟粉尘主要来自冶炼环节。

• 固体废物：

  • 2015年产生一般固体废物5.17亿吨，占全国工业一般固废的16.62%。
  • 危险固体废物857万吨，其中冶炼环节占72.2%。

投资建议

• 行业趋势：
  环保政策持续加严，行业供给将出现收缩，尤其是涉重金属企业。

  • 矿山环节将加强环保安全和无组织排放监管。
  • 冶炼环节排污许可证制度和特别排放限值是核心执行重点。

• 投资机会：

  • 环保合规的优质上市公司将受益于不达标产能出清，金属价格上涨。
  • 建议关注具备环保优势的企业，重点关注铜、铅、锌等金属品种。

风险提示

• 政策风险：排污许可证政策执行力度不及预期。
• 供给收缩风险：行业供给端收缩程度不足。
• 价格波动风险：金属价格可能大幅波动。
• 下游风险：下游消费疲软可能影响行业需求。
• 成本风险：环保成本提升可能对业绩造成压力。

相关研究与团队信息

• 相关研究：
  《有色金属行业：春已至，花待开》（2018-01-08）。

• 研究团队：

  • 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，多年有色金属研究与投资经验。
  • 赵鑫：资深分析师，CFA，材料学硕士，有国际铜业公司工作经验。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动在-10%至+10%之间。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%至15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动在-5%至+5%之间。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：巨国贤
  • 邮箱：juguoxian@gf.com.cn
  • 电话：0755-82535901