20240624-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_行业季度环比数据有望改善_多重因素叠加共振向上_5页_516kb

国防军工行业跟踪周报总结

国防军工行业近期表现疲软，申万国防军工指数上周五个交易日下跌239%，在31个一级行业中排名第16。自4月底年报和一季报披露以来，行业处于横盘波动状态，成交量下降，主要原因是多数主战装备订单尚未下达。市场关注点包括陆军远火装备，部分企业如北方导航、中兵红箭因此有所表现，但军机和导弹条线的订单分布不均，属于库存和产能摸排阶段，预计三季度将开启确定性刚需需求。

在战略新兴方向上，低空经济、商业航天、民用大飞机和水下防御等领域因军民两用长周期需求，已成为行业重要分支，推动全维域（天、空、地、海）快速发展。外部局势持续紧张：菲律宾船只坐滩仙宾礁、俄罗斯非战略核演习、德国准备对俄开战、以色列加沙冲突、美国威胁台湾海峡等事件，增加了不确定性和行业反转机会。

行业估值触底，PE-TTM约40倍，低于历史高点，基本面迎拐点，中调订单即将落地。预期三季度环比数据改善，多重因素如新质生产力和改革催化共振向上。投资方向聚焦核心主战装备产业链，如航发动力、中航沈飞、中直股份，同时关注上游材料企业如菲利华、钢研高纳和低空经济相关标的如四川九洲、威海广泰。

风险包括中调订单不及预期、改革进度延迟和宏观因素如国防预算调整。行业反转可能源于增量订单、政策推动和主题投资，2024年值得持续关注。

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