20220715-浙商证券-春秋航空-601021.SH-春秋航空2022年中报业绩预告点评_Q2业绩略超预期_归母净利润预计-8.6至-7.6亿元_3页_367kb

春秋航空2022年中报业绩预告总结

核心内容

春秋航空（601021）在2022年第二季度业绩略超预期，预计实现归母净利润-8.6至-7.6亿元，较2021年同期亏损有所缓解。然而，2022年上半年整体仍呈现亏损态势，预计归母净利润为-12至-13亿元，同比扩大12.1至13.1亿元。公司作为中国首批民营航空公司之一，专注于低成本经营模式，是国内载运旅客人次和旅客周转量最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。

主要观点

• 上半年业绩表现：2022年上半年公司整体亏损扩大，但第二季度亏损幅度环比有所收窄。
• 疫情影响：公司主枢纽基地虹桥机场和浦东机场受疫情影响严重，导致经营数据大幅下滑。
• 经营数据回升：随着疫情逐步控制，公司经营数据有所回升，特别是5月和6月日均航班量恢复至160和270班次，7月初已超越疫情前同期水平。
• 盈利弹性预期：公司具备较强的盈利韧性，随着行业复苏，有望实现业绩的快速反弹。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为-1.17元、1.50元、3.34元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

经营数据变化

• ASK和RPK：2022年上半年同比分别下降32%和40%。
• 客座率：为73%，同比下降11个百分点。
• 飞机日利用率：同比下降40%。
• 分季度数据：
  • 4-6月ASK同比分别下降76%、63%、34%；
  • RPK同比分别下降52%、71%、41%；
  • 客座率分别为67%、69%、79%，同比下降22%、19%、9%。

财务状况

• 流动资产：2022E预计为9500百万元，较2021年增长。
• 现金：2022E预计为8057百万元，较2021年增长。
• 负债合计：2022E预计为24723百万元，较2021年增长。
• 现金净增加额：2022E预计为797百万元，显示公司现金流有所改善。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：若疫情持续或恢复缓慢，可能影响公司业绩。
• 行业需求不足：若行业整体需求未达预期，公司盈利能力可能承压。
• 油价和汇率波动：油价和汇率的大幅波动可能对成本和收益造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司维持“买入”评级。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，未明确说明。

总结

春秋航空在2022年上半年受到疫情严重冲击，但随着疫情逐步控制，公司经营数据开始回升，展现出较强的复苏弹性。公司预计在2022-2024年实现盈利反转，且在低成本运营模式下具备较强的盈利韧性。尽管短期内面临亏损，但长期来看，公司有望在行业复苏中实现业绩的显著增长。