20201208-浙商证券-春秋航空-601021.SH-春秋航空点评报告_2020版员工持股计划如期而至_长期绑定核心员工利益_4页_381kb

春秋航空员工持股计划及财务分析总结

核心内容概述

春秋航空于2020年12月8日发布《春秋航空2020年员工持股计划（草案）》，这是公司第三期员工持股计划，旨在通过长期绑定核心员工利益，增强公司发展活力与竞争力。

主要观点与关键信息

员工持股计划详情

• 计划性质：员工持股计划为公司长期股权激励计划，自2018年起每年推出。
• 覆盖范围：计划覆盖公司董监高及公司及控股子公司其他员工，总人数不超过176人。
• 资金规模：设立资金总额不超过3134万元，资金来源包括员工自筹资金和控股股东借款等。
• 份额结构：
  • 董监高认购份额上限为664万份，占比21.19%；
  • 其他员工认购份额上限为2150万份，占比68.60%；
  • 预留份额不超过320万份，占比10.21%。
• 股票数量：计划涉及的股票数量约为60.61万股，占公司股本总额的0.0661%。
• 存续期与锁定期：计划存续期为60个月，锁定期为12个月。
• 解锁机制：锁定期满后，股票将依据2021-2024年度工作绩效评级结果分四期解锁分配至持有人。

股票投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥51.71
• 评级说明：若证券在6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%，则为“买入”；若涨幅在10%~20%之间，则为“增持”；若波动在-10%~10%之间，则为“中性”；若跌幅超过10%，则为“减持”。

行业投资评级

• 看好：若行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%；
• 中性：若行业指数相对沪深300指数波动在-10%~10%之间；
• 看淡：若行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%。

财务表现与预测

财务摘要

财务比率

营业收入与成本

现金流量表

主要财务亮点

• 盈利恢复：2020年疫情对行业冲击下，公司经营恢复速度领先，2022年盈利预测较2020年显著回升。
• 成本控制：公司具备较强的盈利能力，毛利率和净利率在疫情后逐步回升。
• PE估值：2022年PE估值为15.02倍，低于2020年PE估值，显示公司估值趋于合理。
• 现金流稳健：经营活动现金流持续为正，显示公司运营能力较强。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：疫情对航空业需求可能产生持续影响。
• 行业需求不及预期：整体航空市场需求可能不及预期。
• 油价大幅上涨：油价上涨可能增加公司运营成本。

结论

春秋航空通过员工持股计划，进一步强化了核心员工的利益绑定，有助于提升公司治理水平和员工凝聚力。尽管2020年受疫情影响，公司业绩有所下滑，但2021-2022年盈利预测显示公司具备较强的恢复能力和增长潜力。在估值方面，公司PE逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的预期较为乐观。整体来看，公司具备良好的财务表现和增长前景，投资评级为“买入”。