20231030-中邮证券-春秋航空-601021.SH-春秋航空三季报点评_三季度业绩超预期_低成本航空经营优势凸显_8页_440kb

春秋航空季度业绩总结

本报告分析春秋航空2023年三季度业绩，显示公司业绩显著超预期，扭亏为盈。核心结论包括业绩亮点、盈利预测、投资建议和风险提示。

业绩亮点

春秋航空前三季度营业收入同比增长1135%，归母净利润268亿元，同比扭亏；第三季度营业收入607亿元，归母净利润184亿元，同比扭亏。旺季表现优于行业，运力（ASK）增长416%，运量（RPK）增长669%，客座率91.80%，同比增长；单位运价提升支持收入增长。成本及费用控制有效，航油非油成本低于2019年，费用率同比下降，所得税率6.58%低于预期。

盈利预测

预计2023-2025年营业收入分别为1807亿元、2236亿元、2521亿元，同比增长率分别为115.9%、23.7%、12.8%；归母净利润预计分别为260亿元、333亿元、390亿元，同比增长率分别为279%、172%。2024-2025年PE估值预测为156X和133X。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，基于公司低成本航空经营优势和2024-2025年民航景气度预期，预计将实现业绩创新高。

风险提示

宏观经济下滑、民航需求复苏不及预期、油价持续高位、汇率贬值、安全事故。