20260327-市值风云-药明康德-603259.SH-CXO龙头药明康德_在手订单580亿_核心利润大增4成_8页_635kb

报告摘要

药明康德2025年年报总结

核心内容概述

药明康德（603259.SH）在2025年实现了营业收入454.6亿元，同比增长15.8%，其中持续经营业务收入达到434.21亿元，同比增长21.4%。尽管2025年初的年报显示公司收入与利润下滑，但管理层对2026年的业绩指引积极，预计营收增长18%-22%。公司全年归母净利润为191.51亿元，同比增长102.6%，其中包含了85.88亿元的投资收益。在Non-IFRS准则下，经调整归母净利润为149.6亿元，同比增长41.3%，净利率提升至32.9%。

主要观点

超额完成业绩指引：2025年药明康德的营收及利润表现显著优于年初预期，尤其是在核心业务化学业务方面，收入增长25.5%，成为主要增长动力。
TIDES业务爆发：TIDES业务（寡核苷酸和多肽）是增长的核心引擎，服务客户数和分子数量分别增长25%和45%，收入同比增长96%至113.7亿元。
GLP-1类药物需求激增：TIDES业务的快速增长与GLP-1类药物市场扩张密切相关，2025年这类药物的全球销售额已达到744亿美元，同比增长40.4%。
在手订单增长显著：截至2025年末，持续经营业务在手订单达580亿元，同比增长28.8%，显示出强劲的订单储备能力。
盈利能力提升：2025年药明康德综合毛利率达到47.6%，同比提升6.2个百分点，扣非净利率和净资产收益率分别为29.1%和28.6%，均为近年来最高水平。
现金流表现优异：公司经营现金流为172亿元，同比增长38.7%；自由现金流为117亿元，同比增长38.8%，显示良好的财务健康状况。
未来增长可期：根据弗若斯特沙利文预测，全球医药研发投入将从2024年的2,776亿美元增长至2029年的3,731亿美元，研发投入外包比例也将持续上升，为药明康德等CXO企业带来长期增长机遇。