20250110-国证国际证券-安踏体育-02020.HK-FILA重回增长轨道_期待新一年更好表现_4页_703kb

安踏体育季度及年度业绩分析报告总结

本报告基于国证国际证券（香港）有限公司的分析，涵盖安踏体育2024Q4及全年业绩数据，提供投资建议。

报告事件：安踏体育公布2024年第四季度及全年流水情况。2024Q4，主品牌同比增长录得高单位数增长，FILA同比增长录得高单位数增长，其他品牌同比增长50-55%。全年，主品牌同比增长高单位数增长，FILA同比增长中单位数增长，其他品牌同比增长40-45%，整体表现超预期。

主要品牌表现：

• 主品牌：四季度高单位数增长，儿童低双位数增长，电商近20%增长，库存健康，库销比约5个月。零售折扣72折，略同比改善。
• FILA：四季度高单位数增长，全年的中单位数增长，重回增长轨道。线上增速双位数，门店类型多样化，支撑 sales。

其他品牌表现强劲，Q4零售流水增速快于预期，迪桑特和可隆分别增长45-50%和60-65%。全年增速保持高位，公司持续开发新店型，扩大市场份额。

财务预测与投资建议：预计2024-2026年每股收益分别为427元、489元、543元，给予2025年20倍市盈率，目标价1038港元，维持“买入”评级。增长驱动因素包括行业龙头地位和强劲库存管理。

风险提示包括宏观风险、零售环境变化和竞争加剧。

财务摘要显示，营业收入和归母净利润持续高速增长，毛利率和净利率逐步提升，资产负债率下降。

总体而言，安踏体育2024年表现稳健，预计未来三年EPS稳健增长，支撑买入评级。