20201010-兴业证券-钢铁行业周报_Q3冷轧毛利环比增幅最大_17页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体维持“中性”评级，钢材价格稳中有涨，原材料价格稳中有升，但部分品种价格出现下降。库存环比上升，产量下降，行业利润有所改善，但部分企业仍面临亏损。国内钢材市场表现良好，国际钢材市场震荡，原材料市场和海运市场也呈现波动。此外，下游行业如房地产、汽车、家电等表现不一，部分行业需求回暖，但也存在压力。钢铁公司估值分化，部分个股表现突出。

主要观点

1. 钢材市场价格

• 国内钢材价格整体稳中有涨，螺纹钢、热轧板卷、中板等价格较节前上涨，冷轧板卷价格保持不变。
• 本周螺纹钢HRB400 20mm价格为3730元/吨，较节前上涨1.4%；热轧3.0mm价格为3980元/吨，较节前上涨1.5%；冷轧1.0mm价格为4740元/吨，与节前持平。
• 国际钢材市场中，美国市场价格上升，欧洲市场震荡，日本市场略有下跌。

2. 库存与产量

• 本周五大钢材品种社会总库存环比增加85.62万吨至1549.23万吨，钢厂总库存增加66.77万吨。
• 产量方面，五大钢材品种产量为1073万吨，环比下降19.96万吨，其中建筑钢材产量下降17.69万吨，板材产量下降2.27万吨。
• 螺纹钢社库增加35.15万吨，厂库增加31.28万吨，热轧总库存增加23.18万吨。

3. 利润情况

• 建筑钢材利润上升，热轧和冷轧吨毛利分别环比增加10元/吨和10元/吨，而螺纹钢吨毛利增加21元/吨。
• 短流程螺纹钢利润环比下降，仍处于亏损状态，主要由于废钢到货下降和价格上涨。
• 2020Q3，热轧和冷轧毛利环比增幅最大，冷轧由亏转盈，热轧毛利增长显著。

4. 原材料和海运市场

• 铁精粉价格整体上涨，迁安铁精粉价格为995元/吨，上涨3.11%；青岛港印度粉矿价格为865元/吨，上涨1.17%。
• 铁矿石海运费方面，巴西图巴朗-青岛价格为21.65美元/吨，环比下降7.41%；西澳-青岛价格为10.21美元/吨，环比上涨4.42%。
• 废钢价格为2430元/吨，上涨1.67%；焦炭和焦煤价格保持稳定。

5. 行业生产情况

• 国内钢厂高炉开工率为68.78%，产能利用率为77.42%，剔除淘汰产能后为84.28%。
• 盈利钢厂比例为77.91%，较节前略有下降。

关键信息

钢材价格变动

利润情况

• 螺纹钢吨毛利环比上升21元/吨；
• 热轧吨毛利环比上升10元/吨；
• 冷轧吨毛利环比上升10元/吨；
• 电炉钢利润环比下降，仍亏损。

行业评级与推荐

• 普钢推荐：估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的（如南钢股份、华菱钢铁）；
• 长材推荐：成本优势显著、盈利能力强的长材标的（如方大特钢、三钢闽光）；
• 特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；
• 高温合金推荐：ST抚钢、应流股份。

风险提示

• 地产用钢需求断崖式下滑；
• 钢价大幅下跌；
• 原材料价格大幅波动。

下游行业表现

• 房地产开发投资：累计值增长，但同比增速放缓，房地产开发投资完成额累计同比增幅为4.6%。
• 汽车产量：当月产量为208.8万辆，同比增幅为7.6%，但环比下降。
• 家电行业：家用电冰箱产量增长，冷柜产量也有所上升，但微波炉产量下降。
• 工程机械：挖掘机产量增长，同比增幅达58.2%，但环比下降。

钢铁公司估值与股价表现

• 普钢PB及其与A股PB的比值：显示不同钢铁公司的估值差异。
• 本周涨幅前10只股票：包括宝钢股份（+2.64%）、本钢板材（+2.35%）等。
• 本周涨幅后10只股票：部分个股表现不佳，需关注其基本面变化。

行业展望

• 短期内钢坯价格存在探涨动力，市场信心恢复，下游采购放量，预计建筑钢材价格或继续趋强运行。
• 国内重卡销量大增，带动相关行业需求回升。
• 地方债发行加快，有望推动四季度基建投资增长。
• BDI指数创2020年新高，显示干散货航运市场复苏，预计涨势延续至四季度。
• PMI指数回升，显示制造业景气度上升，有助于钢材需求回升。

总结

本周钢铁行业整体维持“中性”评级，钢材价格稳中有涨，库存增加，产量下降。利润有所改善，但电炉钢仍亏损。国内市场需求回暖，国际市场需求震荡。原材料价格上涨，但海运费波动。行业整体表现较为平稳，但需关注地产需求、钢价波动和原材料价格变化带来的风险。