> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 邮储银行（601658）2026年半年度业绩点评总结 ## 核心内容 邮储银行于2026年9月1日发布了2026年半年度业绩报告，整体表现稳健，归母净利润同比增速持续改善，同时公司通过优化收入结构、加强存贷业务基础、发展非息业务等方式提升盈利能力和股东回报。 ## 主要观点 ### 1. 盈利表现 - **营收与净利润增长**：2026年上半年，公司实现营收1925亿元，同比增长7.3%；归母净利润515亿元，同比增长4.6%。 - **非息收入增长显著**：手续费及佣金净收入同比增长12.2%，主要受益于理财、投行业务回暖以及费用节约。 - **盈利预测**：维持2026-2028年盈利预测不变，预计营收增速分别为2.5%、4.39%、4.28%，归母净利润增速分别为1.75%、3.39%、4.07%。 ### 2. 资产与负债情况 - **资产规模稳步增长**：截至2026年上半年末，资产总额达19.8万亿元，同比增长8.9%。 - **存贷业务增长**：贷款和存款同比增速分别为7.9%和8.3%，显示公司存贷业务保持稳健发展。 - **资本充足**：核心一级资本充足率维持在10.04%，风险抵补能力充足。 ### 3. 资产质量 - **不良贷款率**：1H26末为1%，环比上升0.01个百分点，整体保持稳定。 - **关注贷款率**：1.73%，环比上升0.05个百分点。 - **拨备覆盖率**：215%，环比下降1.7个百分点，但仍处于较高水平，显示风险抵御能力较强。 - **信用成本率**：估算为0.74%，同比上升65.9%，表明信用风险有所增加，但拨备计提仍较为审慎。 ### 4. 净息差情况 - **净息差**：1H26为1.63%，同比小幅下降7BP，环比下降2BP。 - **存款付息率**：同比下降25BP至0.98%，推动负债端成本降至1.01%，同比下降25BP，有助于改善净息差。 ### 5. 股东回报 - **中期分红**：每10股1.33元（含税），分红比例提升至31%，股东回报保持稳定。 ## 关键信息 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 355,728 | 364,608 | 380,604 | 396,899 | | 归母净利润(百万元) | 87,404 | 88,930 | 91,945 | 95,684 | | 市净率(倍) | 0.63 | 0.58 | 0.54 | 0.51 | ## 投资建议 - **公司评级**：维持“增持”评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间。 - **估值分析**：按最新收盘价计算，对应2026-2028年PB估值分别为0.58倍、0.54倍、0.51倍，显示估值处于低位，具备一定吸引力。 ## 风险提示 - **宏观经济与政策风险**：银行业受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，相关变动可能对经营产生重要影响。 - **净息差波动**：净息差可能因市场利率变化而波动。 - **资产质量变化**：不良贷款率和信用成本率的上升可能对盈利产生压力。 ## 分析师信息 - **分析师**：郭懿 - **执业证书编号**：S0270518040001 - **联系方式**： - 电话：15311951011 - 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn ## 总结 邮储银行在2026年上半年展现出稳健的财务表现和持续改善的盈利能力。尽管净息差小幅下行，但通过非息收入的增长和费用控制，公司整体盈利仍保持上升趋势。资产质量稳定，资本充足，分红比例提升，进一步增强了投资者信心。基于当前估值和盈利预测，公司被维持“增持”评级，建议投资者关注其长期发展及非息业务的增长潜力。