20181120-东北证券-物流_交通运输行业动态报告_快递旺季增长回暖_龙头价格战持续但可控_3页_417kb

物流/交通运输行业分析总结

核心内容

2018年10月，快递行业迎来旺季增长回暖，整体业务量和收入同比分别增长25.2%和19.6%。行业增速环比提升1.1个百分点，主要得益于电商旺季和双11销售前置的推动。同时，行业龙头间的竞争依然激烈，CR8集中度指数维持在81.3%高位。

主要观点

• 行业整体表现：快递行业在10月表现出较强的增长动力，业务量和收入均实现双增长，但增速环比有所回升。
• 通达系快递：韵达、圆通、申通等通达系快递公司业务量增速均高于行业平均水平，市占率稳步提升。其中，韵达和圆通的单票收入同比下滑，申通则略有增长，反映出价格战的持续。
• 顺丰表现：顺丰业务量增速环比下降6.5个百分点，单票收入相对稳定，同比增长2.6%。其收入增速下滑主要受宏观经济影响、客户调整及内部产品分类调整等三方面因素影响。但顺丰在重货、冷运等高附加值业务方面表现良好，推动整体收入结构优化。
• 行业趋势：快递行业轻量化趋势明显，单票收入持续下行。二三线市场淘汰空间有限，行业集中度维持高位，龙头企业的竞争更加激烈。

关键信息

行业数据概览

重点公司财务数据

通达系快递公司表现

• 韵达股份：业务量同比增长43.4%，市占率14.2%，单票收入同比下滑9.5%。
• 圆通速递：业务量同比增长31%，市占率13.4%，单票收入同比下滑约15%。
• 申通快递：业务量同比增长44.6%，市占率10.9%，单票收入同比增长1.9%。

顺丰控股表现

• 业务量增速环比下降6.5个百分点，单票收入同比小幅增长2.6%。
• 收入增速环比下降3.9个百分点，主要受宏观经济下行、客户调整及内部产品结构调整影响。
• 顺丰在重货、冷运及同城配等高附加值业务方面表现良好，推动收入结构优化。

投资建议

• 通达系：看好通达系在充分竞争后真龙头企业的投资机会，长期成长空间较大。
• 顺丰：处于高投入期，短期利润承压，但长期投资价值显著，关注股价调整后的买入机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对快递行业整体业务量和收入造成负面影响。
• 行业竞争加剧：龙头公司之间的价格战可能导致利润空间压缩。
• 政策风险：监管政策的变化可能影响行业格局和企业经营。

投资评级说明

行业投资评级

分析师信息

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，拥有10年实业经验，多次获得新财富、金牛奖和水晶球最佳分析师。
• 罗丹：复旦大学资产评估硕士，上海财经大学投资学、电子商务双学士，行业研究助理。
• 孙延：上海交通大学物流工程硕士，行业研究助理。

机构销售联系方式

华东地区

华北地区

华南地区

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告结论反映作者真实观点，不受第三方影响。报告不构成买卖建议，不承诺获利，不对使用本报告引发的损失负责。本公司及关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供服务。

东北证券股份有限公司

• 网址：http://www.nesc.cn
• 电话：400-600-0686
• 地址：
  • 中国吉林省长春市生态大街6666号（邮编：130119）
  • 中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座（邮编：100033）
  • 中国上海市浦东新区杨高南路729号（邮编：200127）
  • 中国深圳市南山区大冲商务中心1栋2号楼24D（邮编：518000）