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上证50ETF期权市场分析总结（2015年03月03日）

核心内容概述

本报告总结了2015年3月3日上证50ETF期权市场的交易情况、波动率分析及市场预期，同时附带了相关数据和市场规则说明。整体来看，期权市场成交量有所下降，市场参与者对长期波动率下行的预期较为明显。

交易概况

成交量与持仓量

• 今日成交量：1.99万张，环比下降20.00%。
  • 认购期权成交1.05万张，认沽期权成交0.95万张。
  • 四个到期月份合约成交量分别为：2月0.68万张、3月1.40万张、6月0.13万张、9月0.12万张。
• 今日持仓量：4.39万张，环比增加7.90%。
  • 认购期权持仓2.37万张，认沽期权持仓2.02万张。
  • 四个到期月份合约持仓量分别为：2月2.31万张、3月0.81万张、6月0.52万张、9月0.75万张。

PCR指标变化

• PCR（认沽/认购比率）从0.73上升至0.91，表明市场对下跌风险的关注有所上升。

波动率分析

隐含波动率

• 认购期权：隐含波动率大多在21% - 27%，与前一交易日基本持平。
• 认沽期权：隐含波动率在28% - 30%，较前一交易日有所回升。
• Put/Call Skew：小幅上升，反映市场对下行风险的预期增强。

期限结构

• 3月合约隐含波动率与历史波动率较为接近。
• 下月及季月合约隐含波动率均明显低于历史波动率。
• 波动率呈现“远低近高”的特征，表明市场参与者预期长期波动率将下行。

主力合约分析

• 认购主力合约：行权价2.55元，3月到期，成交1343张，隐含波动率27.18%，实际杠杆24.26倍。
• 认沽主力合约：行权价2.2元，3月到期，成交1291张，隐含波动率29.44%，实际杠杆29.83倍。
• 敏感性指标：
  • Delta：认购0.29，认沽-0.07
  • Gamma：认购2.05，认沽0.73
  • Theta：认购0.21，认沽0.08
  • Vega：认购-0.49，认沽-0.18
  • Rho：认购0.04，认沽-0.01

套利空间分析

• 平价套利空间：以收盘价计算，所有行权价的套利空间均为0.00%，表明当前市场不存在平价套利机会。

市场预期与趋势

• 波动率预期：市场参与者普遍预期长期波动率将下行，尤其是下月及季月合约的隐含波动率低于历史波动率。
• 市场情绪：PCR指标上升，暗示市场对下跌风险的偏好有所增加。
• 现货表现：上证50ETF收于2.441元，较前一交易日上涨0.12%，成交11.23亿份，环比增长29.89%。

期权合约要素

证券分析师信息

• 分析师：丁一，执业编号A0230514070006
• 联系方式：
  • 邮箱：dingyi@swsresearch.com
  • 联系人：徐溪，邮箱：xuxi@swsresearch.com
  • 地址：上海市南京东路99号
  • 电话：(8621)23297818
• 所属机构：上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司
• 网站：www.swsresearch.com

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5% - 20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5% - 5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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