20250525-国金证券-农林牧渔行业周报_行业均重出现调整_生猪价格预计偏弱运行_13页_1mb

本周农林牧渔（申万）指数下跌3.6%，跑赢上证综指（-5.7%）。一级行业中医药生物（+17.8%）、综合（+14.1%）、有色金属（+12.6%）涨幅居前，农林牧渔排名第15。个股方面，中水渔业、保龄宝、*ST绿康涨幅显著，傲农生物、金河生物、东方海洋跌幅较大。
生猪养殖：本周商品猪价格14.20元/公斤（-28.1%），仔猪价格3770元/公斤（-62.4%），出栏均重129.38公斤/头（环比-0.33公斤/头）。冻品库容率下降至16.33%，短期或出现去库存，猪价调整压力有限；中期受出栏量与体重压制，趋势向下。头部企业盈利近300元/头，上半年有望较好盈利，下半年或因供给压力承压。当前猪价表现超预期，产能补充缓慢缓解2025年价格担忧，估值处于底部区间。中长期看行业中枢利润优秀，低质量扩张企业成本差异大，建议优选低成本高质量扩张企业，重点关注牧原股份、温氏股份等。
禽类养殖：白羽鸡价格震荡，主产区均价7.36元/千克（-5.4%），白条鸡13.40元/公斤（-7.4%）。海外禽流感导致引种中断，可能引发白羽鸡产能下降。黄羽鸡父母代存栏处于2018年以来低位，年后价格走低加速去产能，近期价格调整因需求偏弱，消费回暖或带动黄鸡价格回升。全年预计宏观政策调整推动居民需求回暖，餐饮消费复苏将增强禽类产品量价齐升逻辑。
牧业：牛肉价格稳中偏强，原奶价格震荡偏弱。肉牛及奶牛行业自2023年起持续去产能，近期活牛与犊牛价格上涨，或开启新一轮肉牛周期。原奶价格预计2025年下半年企稳回升。需求端人均牛肉与牛奶消费量长期增长，叠加经济复苏，终端消费回暖。建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。
种植产业链：国内玉米现货价2295.71元/吨（-3.7%），CBOT玉米期货价格45950美分/蒲式耳（+36.1%）。大豆、豆粕、小麦等价格波动受关税及天气影响，国内粮食产量或因极端天气下降，但种业振兴政策提升单产，种植板块景气度企稳。生物育种产业化推进加快，建议关注隆平高科、登海种业等。
饲料&水产品：育肥猪配合料、肉禽料价格持平。水产价格总体稳定，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲈鱼价格分别为19/25/18/40元/公斤，扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参价格无明显变化。
风险提示包括转基因玉米推广延后、动物疫病爆发、产品价格大幅波动等因素。