农林牧渔行业研究-生猪市场供需博弈-产能有望持续去化-国金证券_13页_2mb

行业周报总结

一、重点板块观点

1. 生猪养殖：本周全国商品猪价格周环比上涨21.3%至1487元/公斤，仔猪价格上涨70元/头至631元/头，生猪出栏均重增加0.57公斤/头。外购仔猪养殖利润升至8944元/头，自繁自养利润亏损扩大至-10483元/头，但亏损幅度环比收窄。养殖户压栏惜售导致猪价震荡偏强，但消费淡季压制下游需求，标肥价差持续走弱，屠宰场采购量下降。天邦食品因资金压力发布重整计划，若重整缓慢将加剧产能下降。多数养殖集团长期亏损，行业现金流承压，能繁母猪存栏减少，中小养殖户持续出清。预计2024年上半年生猪供给高位运行，叠加冻品库存高企与需求疲软，猪价或保持低迷。当前板块估值低位，推荐关注出栏增速高、成本控制优的巨星农牧，资金储备足且猪鸡共振的温氏股份，成本领先优势显著的牧原股份，及新五丰、华统股份等。
2. 种植产业链：转基因玉米、大豆第二批品种通过初审，共27个玉米、3个大豆品种获批，涉及登海种业、北大荒、隆平高科等7家上市公司。政策支持（如《中共中央国务院关于推进乡村全面振兴的意见》）推动转基因技术应用与商业化进程。今年种植季有望实现转基因种子商业化销售，预计销售溢价释放将带动龙头种企量利增长，建议关注具备先发优势与核心育种能力的隆平高科、大北农、登海种业等。
3. 禽类养殖：白羽鸡价格周环比上涨14.4%至777元/千克，但毛鸡利润亏损扩大至-265元/羽。黄羽鸡因年后价格走低，行业去产能加速，最新价格有所回升，预计下半年有望回暖。圣农发展、益生股份等具备差异化竞争优势的企业值得关注。

二、本周行情回顾
农林牧渔（申万）指数本周上涨44.9%，涨幅居前的个股包括傲农生物（+2906%）、湘佳股份（+2368%）、金新农（+1744%），跌幅前三为郎源股份（-2025%）、*ST天山（-1524%）、*ST佳沃（-480%）。板块整体表现强于沪深300指数（-0.70%），但部分细分领域如种子生产、养殖业等涨幅分化。

三、农产品价格跟踪

• 生猪产品：猪价短期反弹，但高库存与需求疲软抑制长期趋势。
• 禽类产品：白羽鸡价格回升，但毛鸡利润承压。
• 粮食价格：玉米与大豆现货价小幅波动，豆粕价格大涨48.6%，豆油价格下跌10.9%。
• 饲料数据：猪料、禽料产量环比增长，但价格维持稳定。
• 水产品：对虾价格周环比暴涨83.3%，海参价格下跌55.6%，其他水产品价格波动较小。

四、风险提示
转基因玉米推广可能受政策延迟影响，动物疫病爆发或冲击养殖行业盈利，农产品价格大幅波动亦可能对行业利润产生扰动。

五、投资建议
当前生猪养殖板块估值处于低位，具备出栏弹性、成本优势及资金储备的龙头企业（如巨星农牧、温氏股份、牧原股份）或迎布局机会。转基因种子商业化进程加速，相关种企（如隆平高科、大北农）有望受益于溢价释放。禽类板块短期承压，但黄羽鸡下半年或现盈利改善，建议关注具备产能控制能力的标的。