20231106-华安证券-广和通-300638.SZ-车载和FWA持续高增长_PC复苏有望带来边际变化_4页_438kb

广和通（300638）公司研究报告总结

事件回顾

• 业绩表现：2023年前三季度公司营业收入591亿元，同比增长58.96%，归母净利润45.5亿元，同比增长59.31%。
• 季度表现：Q3营收204亿元，环比基本持平；归母净利润15.2亿元，环比亦持平。
• 经营现状：车载、FWA（固定无线接入）等领域的增长抵消了消费电子下滑，公司盈利能力稳定。

主要观点

核心增长领域：

1. 车载与FWA模组：中长期行业景气度高，到2030年全球蜂窝物联网模组出货量年复合增速达12%以上，车载与FWA是主要驱动力。
2. PC市场复苏：预计Q4全球笔电行业将实现复苏，IDC、Gartner数据显示PC出货量降幅收窄，AMD与微软看好AI PC方向。

业务转型：

• 公司从传统笔电模组向泛IoT、天线、ODM等多元化布局拓展，增强盈利空间。
• 多元化经营未来有望带来改善机遇，尤其是在车载模组市场份额提升及国际市场开拓方面。

投资建议

• 评级：维持“买入”。
• 财务预期调整：
  • 2023-2025年归母净利润预测分别为62.3亿、80.1亿和101.3亿元。
  • 对应PE分别为26.25X、20.42X和16.13X。
• 目标价调整：维持“买入”评级，但从估值来看筹码仍偏重。

风险提示

1. PC复苏不及预期
2. 车载业务份额拓展不足
3. FWA需求持续性减弱