20220811-申港证券-广和通-300638.SZ-广和通半年报点评_Q2利润短期承压_车载业务迅速增长_4页_783kb

广和通2022年半年度业绩总结

核心内容

广和通在2022年上半年实现了营业收入24.18亿元，同比增长32.7%；归母净利润2.04亿元，同比增长0.6%；归母扣非净利润1.96亿元，同比增长10.5%。整体业绩表现符合市场预期，但净利润增长略显承压，主要由于毛利率下降。

主要观点

营收增长显著

• 营收同比增长32.7%，达到24.18亿元。
• 单季度来看，2022年Q2营收增长延续，但毛利率同比下滑5.07个百分点至20.81%。
• 毛利率下降主要受到原材料价格上涨及产品结构变化的影响。

研发投入与成本控制

• 研发费用率维持在9.69%，研发人员占比超过60%，显示公司对技术创新的重视。
• 三费费用率同比下降0.72个百分点，表明公司在费用控制方面表现良好。

净利率承压

• 净利率同比下降2.7个百分点至8.43%，主要受毛利率下滑影响。

车载业务快速增长

• 车载模组业务成为公司新的增长引擎，预计年内将实现锐凌无线的并表。
• 子公司广通远驰已与吉利、长安、长城、比亚迪等多家车厂建立合作关系，2021年营收达3.98亿元。
• 通过收购Sierra的车载前装模块业务，公司快速切入海外市场，实现海内外业务协同。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计公司2022-2024年营业收入分别为57.2亿元、78.6亿元、105.8亿元，归母净利润分别为4.7亿元、5.59亿元、6.98亿元。
• 对应PE分别为37.95、31.95、25.59，显示未来盈利预期良好。

财务指标预测

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致公司利润受损。
• 下游行业渗透率不及预期可能影响业务增速。
• 疫情反复可能对业务增长造成不利影响。

估值与市场表现

• 公司2022年8月10日收盘价为29.62元。
• 一年内最低价为16.55元，最高价为39.88元。
• 总市值为179亿元，流通市值为117亿元。
• 资产负债率为56.84%，显示公司财务杠杆适中。
• 每股净资产为3.36元。

行业与公司评级体系

行业评级

• 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上。
• 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。

公司评级

• 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上。
• 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间。
• 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。

研究团队信息

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：张建宇（北京科技大学工学硕士，曾就职于华为和中国移动，具备丰富的ICT行业经验）

总结

广和通在2022年上半年实现了营收的快速增长，但净利润小幅承压。公司通过加强研发投入和布局车载模组业务，未来有望成为业绩增长的重要驱动力。尽管面临一定的市场和经营风险，但其财务状况稳健，估值合理，维持“买入”评级。