20221024-浙商证券-广和通-300638.SZ-广和通2022年三季报点评报告_短期业绩承压_车载_网关业务快速增长_3页_769kb

广和通2022年三季报点评总结

核心内容概述

广和通（300638）在2022年前三季度实现营业收入37.20亿元，同比增长30.4%，但归母净利润仅为2.86亿元，同比下降11.6%。其中，第三季度单季收入13.03亿元，同比增长26.3%，但归母净利润仅0.82亿元，同比下降32.0%。短期业绩承压主要由行业需求放缓、疫情、原材料价格上涨及物流成本上升等因素造成。

尽管整体业绩承压，公司车载及无线网联设备业务增长显著，成为业绩增长的主要驱动力。公司同时正在进行重大资产重组事项，拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳市锐凌无线51%股权，并募集配套资金，该项目已获得深交所上市审核中心的同意，尚待中国证监会批准。

主要观点

• 短期业绩承压：受全球经济形势、国内疫情、原材料短缺、物流成本上升及高通胀等多重因素影响，公司整体业绩增长放缓。
• 车载/网关业务快速增长：公司车联网、无线网联设备业务表现突出，成为收入增长的重要来源。
• 毛利率下降：1-9月毛利率为20.8%，同比下降4.5个百分点，Q3单季毛利率为19.7%，同比下降5.3个百分点，主要因产品结构变化及部分原材料价格上涨。
• 费用率下降：销售、管理、研发费用率分别同比下降0.30、0.45、0.28个百分点，财务费用率因利息支出与汇兑损益增加而同比上升0.69个百分点。
• 盈利预测调整：考虑到疫情等因素影响，公司盈利预测被下调，预计2022-2024年归母净利润分别为4.89亿元、6.68亿元、9.12亿元，对应PE分别为25倍、18倍、13倍，维持“买入”评级。
• 资产重组进展：公司拟收购锐凌无线51%股权，后者拥有Sierra Wireless全球车载前装业务相关资产，市场占有率达19.1%，未来有望提升公司盈利能力与市场份额。

关键信息

财务摘要

资产负债表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

利润表预测（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 行业需求增长不及预期
• 行业竞争加剧，可能导致公司市场份额及毛利率下滑
• 公司经营环境存在不确定性，如疫情反复、原材料供应紧张等

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

其他信息

• 股票走势图：见附件
• 分析师：张建民、汪洁
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。