20260710-中粮期货-_市场聚焦_生猪_欲速则不达_6页_1mb

文档总结

核心内容

当前生猪行业仍处于去产能的长期逻辑中，但短期内产能去化节奏有所放缓。行业整体仍面临亏损，现金流压力持续，但随着近期现货价格回暖、二次育肥重新进场，市场对猪价的驱动逻辑开始显现。

主要观点

1. 产能去化逻辑未变

• 行业中长期主逻辑未变，产能去化仍将持续。
• 企业会优先调整商品猪和仔猪的生产节奏，母猪淘汰为最后阶段。
• 产能去化主要集中在成本控制能力弱的放养企业和集团企业。

2. 现货驱动与估值博弈

• 当前猪价反弹非估值驱动，而是由标肥价差带来的增重驱动。
• 随着标肥价差维持，育肥户会持续将标猪转为大猪，直到价差被抹平。
• 预计LH2609和LH2611合约将受到该驱动的较大影响，LH2701及以后合约则为去库合约。

3. 天气与疫病影响加剧不确定性

• 台风美莎克导致广西出现历史级别洪涝灾害，对商品猪影响较大，损失量可能超预期。
• 台风巴威为今年最强台风，预计7月11日登陆福建，随后影响华中、华东、华北等地区。
• 天气影响可能与库存节奏共振，导致价格波动，短期涨价空间存在。

4. 行业正从“去现金流”转向“去产能”

• 2026年猪价反弹主要由超跌和散户大猪压力缓解驱动。
• 未来标肥价差将继续主导市场，增重窗口期预计在8月中下旬至11月。

关键信息

• 当前猪价反弹并非估值驱动，而是增重驱动。
• 广西洪涝损失预估在100万头左右，但实际可能超出市场预期。
• 台风巴威影响范围广、强度大，需重点关注其对华东、华北等区域的影响。
• 标肥价差是当前驱动猪价反弹的核心因素，预计在8月至11月形成增重窗口。
• 行业产能去化仍将持续，但短期节奏放缓，母猪淘汰优先级下降。
• 盘面结构从反套向正套转变，LH2609和LH2611合约更受现货驱动影响。

风险提示

• 天气与疫病扰动增加市场不确定性，可能影响猪价走势。
• 台风巴威对多个地区的影响尚未完全显现，需警惕其对生猪供给的冲击。
• 行业库存和产能去化的节奏可能与天气因素产生共振，导致价格波动。
• 期货交易风险高，需关注市场波动，合理评估风险承受能力。

数据来源

• 中央气象台
• 产业调研
• 中粮期货研究中心整理

作者简介

• 关壹麟：中粮期货研究院 农产品高级研究员
• 交易咨询资格证号：Z0018177

风险揭示

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