钢铁行业2019Q1业绩前瞻：冶炼回归，细分脱颖-20190406-长江证券-20页_1mb

报告摘要

钢铁行业2019Q1业绩前瞻总结

核心内容

2019年第一季度，钢铁行业经历了供给侧改革红利减退的阶段，供需两端均出现边际减退，行业逐渐回归理性。尽管部分细分领域表现亮眼，但整体盈利中枢下移，钢价在低位震荡。报告指出，行业未来应关注产业链上下游的结构性机会。

主要观点

行业整体表现：
钢铁行业在2019年迎来转折，供需两端红利边际减退，钢价、盈利和成本结构均出现变化。1季度综合钢价指数累计上涨2.96%，但钢材、长材和板材指数季度均值环比分别下跌6.21%、7.93%和3.95%。
需求端变化：
1季度地产投资增速回落，基建投资增速回升，但地产高周转模式逐步走弱。制造业需求尚可，但增速放缓。水泥产量增长乏力，显示建筑需求疲软，而全社会用电量增长表明部分制造业存在补库行为。
供给端变化：
供给端在环保限产政策不再“一刀切”后有所释放，粗钢产量同比增长9.2%，钢材产量同比增长5.29%。钢厂产能利用率高于2018年同期，但库存仍处低位，显示供需结构依然偏紧。
原料价格分化：
原料价格呈现“矿石 > 废钢 > 焦炭”的格局。铁矿石因巴西矿难事件影响，价格强势上涨，而焦炭因限产力度弱，库存累积，价格下跌。
盈利情况：
钢铁企业盈利同比和环比均大幅回落，前两个月中钢协重点钢企利润总额同比下降41.73%，单月均值环比2018年4季度下滑42.22%。长材盈利下滑明显，板材盈利略有回升。
细分领域表现：
1季度钢管、铁矿石、特钢等细分领域表现优于行业整体。钢管因油气需求复苏，产量和毛利均显著增长；铁矿石因供给趋紧，价格指数环比上涨；特钢因结构分散，盈利相对稳健。